核心结论
　　中石化炼化工程：高股息标的+业绩有望好转。2026年预计股息率7%左右。公司21-24年分红比例均接近65%，25年公司业绩下滑，分红比例提升至88%，维持24年每股股利绝对值不下降，可见底线分红信号。我们预计2026年公司将保持65%往年平均分红比例（则截至2026/10/9，计算股息率6.9%）；或保持24年每股股利绝对值（则截至2026/10/9，计算股息率7.7%）。
　　业绩有望好转，26年wind一致预期归母净利润有望回升至22亿元（同比+21%），27年恢复正常增长趋势。公司25年、26H1利润下降均受两个沙特项目效益下降影响（受此影响，25年施工业务经营亏损9.5亿元，26H1施工业务经营亏损0.57亿元），截至26H1两个项目现场均已完工，预计后续对业绩的负面影响基本消除。中长期来看，我们预计公司每年维持1000亿左右新签订单体量持续性较强，叠加截至26H1公司2201亿元在手订单，业绩持续增长具备基础。8月16日公司发布回购计划，未来6个月内回购H股1-1.5亿港元。公司报表质量优，我们认为公司中长期业绩有望持续增长，目前股息率具备较强吸引力。
　　截至2026/10/10，专项债：本年累计新增地方政府专项债发行35584.08亿元，同比-3.23%，累计发行进度为80.87%，慢于2025年同期发行进度83.57%（-2.70pct）；水泥：本周全国水泥吨均价325元，周环比/年同比+0.1%/-6.7%；水泥煤炭价差吨均值236元，周环比/年同比+0.1%/-16.3%；出货率47.5%，周环比/年同比-0.7/+3.0pct；库容比66.7%，周环比-0.8pct，年同比持平。截至2026/9/30，浮法玻璃：本周全国5mm白玻单箱均价60.6元，周环比/年同比-0.1%/-10%；厂库6484万重量箱，周环比/年同比+36/+1406万重量箱。玻纤：本周2400tex缠绕直接纱均价3630元/吨，周环比持平，年同比+4.3%；G75电子纱均价2.55万元/吨，周环比/年同比+10.4%/+178.2%；7628电子布均价12.6元/米，周环比/年同比+7.7%/+185.2%。
　　行情回顾总结：截至2026/10/9，本周建筑、建材、上证指数分别-0.37%、-1.77%、-0.74%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-10.68%、+6.18%，在30个行业中分别位居17/30、4/30，同期上证指数累计-3.91%。
　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建、中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中石化炼化工程、中材国际、江河集团、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。