本期投资提示：
　　我们预计电子行业26Q3业绩验证AI周期高景气全面扩散。算力投资驱动下，电子全环节供需结构仍偏紧，以PCB/CCL、元件、存储为代表的通胀环节量价齐升，业绩确定且强劲；半导体自主可控环节趋势不改，订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升；汇率逆风对以海外收入为主的消费电子零组件、EMS/ODM影响减弱，AI新平台放量结合迈入传统旺季，业绩环比修复。
　　价格和盈利通胀渗透至非AI及中低阶，PCB/CCL盈利弹性继续释放。AIPCB/CCL受益AI服务器、交换机、光模块对IO密度、散热、高频高速低损耗的规格提升。Q3最大变化在于以工控、汽车、消费电子为主要需求敞口的非AIPCB成功顺价。因此我们预计26Q3 PCB/CCL环节景气度边际加强。预计CCL环节归母净利润同比增速为华正新材+2658%、南亚新材+605%、生益科技+175%；PCB环节中，预计除鹏鼎控股由于传统业务占比仍较大、AI尚未明显相对贡献之外，其余以AI敞口为主的PCB领军则维持60%以上的高增速；其中，景旺电子拐点明确，由于传统业务随涨价迎来盈利修复，光模块、AI服务器放量，预计Q3归母净利润约10亿元，同比+235%。继续关注PCB mSAP工艺升级、CCL材料的M9/M10/PTFE/RCC导入进展。
　　存储原厂量价齐升，利润弹性显著。我们预计长鑫科技26Q3营收1210亿、净利635亿，主因DRAM供不应求、ASP抬升；兆易创新营收75亿、同比+180%，归母净利润50亿、同比+885%；普冉股份营收30亿、同比+470%，归母净利润12亿、同比+6452%，共同指向利基存储未受LTA拖累、价格持续景气。
　　订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升。1）功率半导体订单饱满，三季度景气度持续向好，稼动率满载。新洁能率先进行三次调价。我们预计新洁能、扬杰科技、芯联集成、捷捷微电26Q3营收同比增速在40%以上。2）模拟芯片平台型厂商景气度延续，纳芯微、思瑞浦26Q3营收同比增速超70%。3）制造端，中芯国际受益下游工业和汽车景气，消费电子相关业务微增，预计26Q3营收205亿、同比+19%，归母净利润25亿、同比+65%。华虹宏力功率器件平台调涨，模拟和电源平台占比持续提升，预计26Q3营收52亿、同比+14%，归母净利润2.5亿、同比+41%。4）封测端，受益存力/运力/电力供需偏紧，我们预计通富微电26Q3归母净利润同比增速超50%。
　　重点关注：1）自主可控：中芯国际、华虹宏力、北方华创、中微公司；2）存储：长鑫科技、兆易创新、澜起科技；3）PCB/CCL/封装基板：兴森科技、深南电路、沪电股份、生益科技；4）算力配套硬件：立讯精密、工业富联、领益智造。
　　风险提示：AI产业进展不及预期；半导体国产化不及预期。