京东（JD）点评：Q3零售增速环比改善，新业务维持减亏趋势
　　26Q3业绩前瞻：我们预计公司26Q3收入同比增长3.0%至3081亿元，调整后归母净利润为77.6亿元，对应调整后净利率为2.5%。考虑到国内线上消费整体修复速度较慢，我们下调FY26年调整后归母净利润预测为305亿元，维持FY27-28年预测为467/559亿元。
　　零售业务增速修复，预计26Q3京东零售收入增速改善至低个位数增长，带电及日百品类同步环比改善。
　　预计26Q3外卖业务亏损继续环比收窄，京喜及国际业务保持纪律性投放。
　　京东持续投入建设AI能力。
　　维持“买入”评级。线上消费出现回暖，公司零售业务增速环比改善，下半年持续修复可期。新业务方面维持理性投入策略，外卖继续环比减亏，利润端有望实现超预期改善。考虑到国内消费环境仍面临压力，我们小幅下调FY26年调整后归母净利润预测至305亿元（原值为319亿元），维持FY27-28年预测为467/559亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费需求疲软，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。
　　(联系人：赵令伊/张蕴达)