核心观点
　　周度研究聚焦：一文读懂Expedia
　　公司简介：全球主要在线旅游平台，形成B2C、B2B及trivago三大业务布局。Expedia Group总部位于美国西雅图，业务覆盖住宿、机票、度假租赁、租车、邮轮、保险及旅游活动等，其中Expedia、Hotels.com和Vrbo为三大核心消费品牌。2Q26公司实现收入43.15亿美元，同比增长14%，订单总额达339.28亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA为11.19亿美元，同比增长23%；其中B2C/B2B/trivago收入分别同比增长8%/23%/48%，B2B业务延续较快增长。
　　公司所属行业介绍：全球旅游市场持续扩容，线上渗透率稳步提升，住宿构成OTA核心交易品类。根据Phocuswright数据，2025年全球旅游总预订额约1.67万亿美元，其中在线预订额约1.07万亿美元，全球OTA预订额约4,080亿美元，占全球旅游预订额约四分之一；美国OTA预订额约1,003亿美元，同比增长4%，其中住宿/航空分别占63%/20%。与此同时，AI正加速进入旅游搜索及交易环节，1H2026美国活跃旅行者中使用AI辅助旅行规划、预订或旅途中服务的比例已升至56%，行业竞争逐步由渠道线上化向用户运营、转化效率及技术服务能力延伸。
　　公司核心竞争力：全球旅游供给及品牌矩阵构筑规模基础，B2B分销与国际化扩张打开增长空间。截至2025年末，公司平台覆盖约360万家住宿物业及500余家航空公司，其中住宿业务贡献约80%的收入；B2B收入由2023年的33.88亿美元增长至2025年的48.42亿美元，两年CAGR约19.5%，2Q26B2B收入及订单总额进一步同比增长23%/21%，平台已服务7.5万家合作伙伴和20万名旅行顾问。与此同时，公司持续推进Expedia、Hotels.com及Vrbo统一技术架构和One Key会员体系建设，美国以外市场收入占比由2022年的32.0%提升至2025年的40.9%，国际市场成为进一步增长的重要来源。
　　建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL电子/海信视像；4）其他家电：如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。