新房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄，二手房成交面积环比降幅扩大，同比由负转正；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比上升，同比下降。
　　核心观点
　　新房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄。第40-41周47城新房成交面积347.3万平，环比下降22.7%，同比下降14.7%，同比降幅较第39周收窄11.1个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-14.1%、-26.0%、-24.3%，同比增速分别为14.8%、-7.9%、-33.8%，一线城市同比增速较39周提升14.8个百分点，二、三四线城市同比降幅分别较39周收窄9.9、10.2个百分点。
　　二手房成交面积环比降幅扩大，同比由负转正。第40-41周23城二手房成交面积为232.4万平，环比下降49.2%，同比上升9.1%，同比由负转正，同比增速较39周上升12.0个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-46.8%、-52.0%、-48.1%，同比增速分别为10.0%、8.3%、9.0%，一线城市同比涨幅较39周扩大了6.1个百分点，二线城市同比增速较39周上升了23.9个百分点，三四线城市同比涨幅较39周收窄7.8个百分点。
　　低基数下国庆假期新房成交同比微降、二手房成交同比增长。我们跟踪的47城国庆期间（10月1日-10月7日）新房日均成交量为778套，同比下降2%，同比降幅较9月收窄14个百分点；23城国庆期间二手房日均成交量290套，同比增长24%，同比涨幅较9月扩大20个百分点。具体而言，北京新房成交同比增长176%，二手房成交同比下降1%；上海新房、二手房成交同比分别增长9%、30%；深圳新房成交同比下降31%，二手房成交同比增长35%；广州新房成交同比下降4%。
　　新房库存面积同环比均下降；去化周期环比上升，同比下降。截至第41周末，13城新房库存面积7296.8万平，环比增速为-0.4%，同比增速为-11.3%；去化周期19.5个月，环比提升0.4个月，同比下降4.3个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为15.9、17.8、65.1个月，环比分别上升0.3、0.3、1.3个月，同比分别下降4.3、1.5、12.9个月。
　　土地建面同环比均量跌价涨；溢价率同环比均下降。第39-40周百城全类型成交土地规划建筑面积为2863.6万平，环比下降0.3%，同比下降16.7%；成交土地总价为1034.1亿元，环比上升155.1%，同比上升16.2%；楼面均价为3611.4元/平，环比上升155.9%，同比上升39.5%；土地溢价率为2.3%，环比下降0.5个百分点，同比下降0.5个百分点。
　　房企国内债券发行量环比下降，同比上升。第40-41周房地产行业国内债券总发行量为53.15亿元，环比下降80.0%，同比上升465.4%。总偿还量为52.38亿元，环比下降67.8%，同比下降69.9%；净融资额为0.8亿元。
　　第40周板块相对收益有所上升，第41周板块相对收益有所下降。第40周房地产行业绝对收益为3.5%，较上周上升1.2pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为5.4%，较上周上升1.6pct。房地产板块PE为9.03X，较上周上升0.49X。第41周房地产行业绝对收益为-1.4%，较上周下降4.9pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-0.5%，较上周下降5.8pct。房地产板块PE为9.01X，较上周下降0.02X。
　　政策
　　【中央政策】 
　　国常会再提房地产，政策发力稳市场。9月28日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，“推出一批务实管用的增量政策，…要研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”。整体来看，本次国常会将“稳定房地产市场”纳入增量政策研究出台清单，并与“促进就业增收”并列，释放了积极信号，稳楼市仍是重要目标。
　　房贷贴息落地，财政针对性贴息1个百分点，最长五年。9月29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》（财金〔2026〕95号）。政策适用范围需要同时符合以下条件：1）新发放的商贷购买首套商品住房（既包括新房也包括二手房）；2）所购住房不超120平；3）所购住房价格不超150万元。使用公积金贷款购房、购买保障房、存量房不适用此政策。符合条件的，可享受贴息的贷款规模最高100万元，财政部给予年化1个百分点的贴息，贴息期限最长5年，政策起始日为今年10月1日，实施期暂定1年。根据财政部，贴息政策最多可帮助借款人累计减少付息近5万元。财政预算不设上限，贴息资金由中央财政、地方财政分别按照90%、10%承担。本次房贷贴息针对性较强，目的是尽可能精准惠及目标群体，帮助准备买最普通房子的收入相对不高的家庭降点月供。贴息覆盖范围将直接影响本次贴息政策效果，根据中指院，2026年1-8月重点40城中符合条件（120平&150万元以内）的新房成交占比33%、二手房成交占比55%。
　　【地方政策】 
　　在北京之后，上海、广州也相继落地商品住房销售制度细则，明确“新老划断”条件，并从土地出让金分期缴纳、加大融资支持力度等方面给予市场主体更好地支持，也为其他城市后续制定细则提供了参考，未来更多城市将加快落地适配当地实际的政策细则。1）上海：9月28日上海印发《关于贯彻落实