本周政策：929贴息政策超预期落地，上海、广州、武汉跟进预售制度改革落地细则。9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，10月1日起施行，实施期暂定1年。面向使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房（不含存量贷款置换）、且建筑面积不超过120平方米、总价不超过150万元的居民家庭，按贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息，单户上限100万元，这是中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息；此外，上海、广州、武汉跟进预售制度改革细则，其中上海口径较为严格，名义支持土地分期，但实际仍需要土地款完全缴纳，才可以办理土地使用权证。武汉、广州支持土地实际分期，且物业明确支持探索银行保函置换监管资金的方法，各地实际落地口径不断降低对行业和企业影响。
　　成交表现：国庆假期数据表现较好。本周（第41周）50城新房成交面积同比+53.1%，9月新房成交同比-13%，降幅与8月基本一致；其中一线城市同比+3%，连续6个月同比正增长，10月前8天新房同比+41.2%；13城二手房网签周同比大幅增长，去年假期为1-8日，今年8日为工作日，网签同比大幅增加；77城中介实时二手房认购套数环比+10.5%，周同比+39.3%，国庆节以来实时二手房成交同比增长46.3%，9月累计+18.8%，929政策落地之后，市场实时同比增速显著走高。
　　市场景气度：假期因素影响部分景气度指标趋势和表现，二手供应维持下行趋势。9月推盘面积同比+10.5%，10月前8天推盘面积同比+43.1%，828之后整体开发企业推盘节奏是有所加快的，特别是在核心城市，但短期购房决策周期有所拉长。二手房方面，重点12城二手房挂牌套数环比下降0.2%，9月以来维持供给下行趋势。69城日均来访环比上升23.1%，来访数据趋势和人数规模可以与24年“924”之后的国庆节相媲美，二手房成交均价先降后升，主要是由于假期成交量较低，样本偏向低均价区间，今年的结构性价格跌幅要小于22-25年的平均水平。
　　土地市场：各地细则稳定市场供应情绪。9月出让金1678.5亿元，同比-19.6%，10月前8天出让金17.3亿元，同比-15.8%，年内累计同比-20.7%。新政影响9月市场供地，细则规定828之前已经计划出让的土地，可以沿用过去的预售条件，预计10月土地出让会有所改善。
　　内房开发：政策博弈阶段基本告一段落，未来关注基本面及价格走势。26年第41周，SW房地产板块环比-1.4%，跑输沪深300指数0.5pct。在30个申万行业板块中排在77%分位（23/30），过去4周平均处于23%分位数，其中929新政前后的第39、40周在30个申万地产板块中上涨排名第一位，地产板块关注度明显提升。宏洋由于929补贴受惠及预售制度改革影响较小表现最佳。中央“稳需求+控供给”意图明确，叠加本就处于复苏趋势基本面数据，看好行业价值修复趋势。
　　C-REITs板块信息汇总及观点。节前节后两周C-REITs综合指数下跌0.35%，交易活跃度较低。
　　风险提示。房地产新政执行层面不确定性；基本面压力加大；估值修复不确定性。