行情回顾：汽车板块本周（10.8-10.9）下跌1.86%，跑输沪深300指数0.93个百分点。
　　板块涨跌幅：1）整车板块下，乘用车子板块上涨0.43%，跑赢沪深300指数1.36个百分点；商用车子板块下跌5.20%，跑输沪深300指数4.27个百分点，货车子板块下跌8.26%，跑输沪深300指数7.33个百分点，客车子板块上涨0.43%，跑赢沪深300指数1.36个百分点；2）汽车零部件板块下跌2.20%，跑输沪深300指数1.27个百分点；汽车服务板块上涨0.79%，跑赢沪深300指数1.71个百分点。
　　原材料价格变动：截至10月9日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为23416、109681、3080、17768点，较9月30日分别变化-1.57%/+0.25%/-1.00%/+2.27%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为10525元/吨和12.235万元/吨，较9月30日价格分别变化+3.57%/-0.37%。
　　行业动态：中欧就混动汽车贸易达成谅解，中长期本地化布局成关键变量。
　　10月8-9日，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇在北京共同主持中欧贸易投资磋商机制第二次例会。会后发布的16项成果共识清单中，与汽车产业直接相关的共两条：其一，“经密集磋商，双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解”；其二，“双方忆及电动汽车反补贴案价格承诺指导文件，并将继续电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序”。
　　短期风险缓释，中长期本地化布局成关键变量。此前欧方要求中方接受混动出口配额/自愿限制出口的预期构成板块重要压制项，本次以符合WTO规则的方式达成谅解，标志着中欧汽车贸易正从“对抗式摩擦”转向“规则化管控”，避免即时升级。同时，会后欧方表示，这项谅解将使中国混动及插混汽车对欧出口在四年内减少“数百万辆”，相当于在原有预期规模上减半。我们认为，中长期来看，本地化布局领先的车企相对占优：比亚迪匈牙利工厂计划于2026年四季度启动整车组装，奇瑞西班牙埃布罗工厂已启用新生产线，吉利汽车拟以2.21亿欧元收购福特西班牙瓦伦西亚工厂34%股权、以合资方式共享其约50万辆年产能（预计2027年上半年投运），零跑、小鹏等亦通过合资/代工模式推进欧洲本地化。
　　车市数据：预计9月全国乘用车零售同比下降24%。
　　根据乘联分会初步统计，9月1-30日，全国乘用车市场零售170.2万辆，同比下降24%，较上月同期增长10%，今年以来（截至9月30日）乘用车累计零售1,341.8万辆，同比下降21%；9月1-30日，全国乘用车厂商批发252.8万辆，同比下降10%，较上月同期增长7%，今年以来（截至9月30日）累计批发1,971.1万辆，同比下降6%。
　　9月1-30日，全国乘用车新能源市场零售114.1万辆，同比下降12%，较上月同期增长14%，今年以来（截至9月30日）累计零售781.6万辆，同比下降12%；9月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发167.2万辆，同比增长11%，较上月同期增长11%，今年以来（截至9月30日）累计批发1,145万辆，同比增长9%。
　　风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；终端销量不及预期风险；新能源车技术迭代不及预期