报告摘要：
　　镍价延续回落，内外库存延续分化
　　截至10月9日，LME镍价报收15,550美元/吨，较上周下跌0.38%（15,609→15,550）；LME镍库存降至284,178吨，较上周减少0.18%（284,690→284,178）。沪镍方面，沪镍价格报收118,952元/吨，较上周下跌2.70%（122,253→118,952）；沪镍库存增至94,059吨，较上周增加3.55%（90,834→94,059）。硫酸镍价格报31,400元/吨，与上周持平。本周内外盘镍价同步走弱，其中沪镍跌幅更为明显；海外库存小幅下降，但国内库存明显累积，表明国内供应压力有所上升，对沪镍价格形成一定拖累。硫酸镍价格保持稳定，反映供需格局暂未出现明显变化。1）供应方面，菲律宾即将进入雨季，季节性降雨可能影响镍矿开采及发运，镍矿供应预计逐步收紧。国内主流镍矿价格暂时保持稳定。印尼方面，在镍价下跌、镍矿升水走弱的背景下，镍矿市场仍面临一定压力。2）需求方面，下游镍需求尚未出现明显改善，冶炼厂利润持续承压，对镍矿采购的支撑有限。镍价回落及镍矿升水走弱，也可能使冶炼厂采购态度保持谨慎，需求端整体偏弱。
　　钴系产品价格走势分化，整体延续弱势
　　截至10月9日，电解钴报收26.35万元/吨，较上周（26.30万元/吨）上涨0.19%；氧化钴报收21.00万元/吨，较上周（21.00万元/吨）持平；硫酸钴报收6.00万元/吨，较上周（6.00万元/吨）持平；四氧化三钴报收23.55万元/吨，较上周（23.75万元/吨）下跌0.84%。1）供应方面，国内钴冶炼企业倒挂压力持续，受“产出即亏损”影响，企业主动提产意愿较弱，主要通过长协锁定原料、使用回收料补充供应以及降低负荷等方式控制成本，行业开工率维持低位，部分厂家已选择降负或停车。尽管新产出有所放缓，但前期累积的产成品和高价原料库存仍待消化，厂内隐性库存有所增加，供应收缩暂未形成明显的紧缺支撑。2）需求方面，钴市场需求延续疲弱，国庆节前未出现集中备货，节后也未见批量采购，实际成交仍以刚需小单和压价询盘为主。三元前驱体受去钴化趋势及磷酸铁锂替代影响，用钴需求弹性持续收窄；钴酸锂订单恢复不及预期，正极材料企业接货意愿偏弱。下游普遍维持较低的原料库存，优先消耗现有库存，主动补库意愿不足。在价格下行阶段，市场观望情绪进一步升温，需求端对钴价的承接能力较弱。
　　供应偏紧支撑，锑价持稳运行
　　截至10月9日，国内锑精矿（50%）平均价格为8.76万元/金属吨，较上周（8.76万元/金属吨）持平；国内锑锭（99.65%）平均价格为10.26万元/吨，较上周（10.26万元/吨）持平。1）供应方面，国内锑锭及三氧化二锑价格整体保持稳定。当前进口锑矿供应量尚可，基本能够满足生产需求，但后续到港节奏以及实际流入加工环节的数量仍需关注。原料成本维持高位，对锑价形成一定底部支撑。节后部分厂家暂不对外报价，市场成交指引不足，供给端整体表现相对平稳。2）需求方面，节后锑市场交投氛围清淡，买卖双方成交有限，下游采购意愿偏弱，多以观望和刚需采购为主，入场询价积极性不高。溴素市场供应偏紧，价格小幅上涨，但下游仅有少量刚需补货；光伏玻璃价格暂时稳定，企业挺价意愿较强，但终端需求延续低迷，且供应端尚未进一步减产，对锑系产品需求的支撑有限。整体来看，下游采购节奏恢复仍需时间，节后需求尚未明显释放。
　　锂产业链价格走势分化，锂辉石精矿和氢氧化锂价格上涨
　　截至10月9日，碳酸锂期货收盘价报11.73万元/吨，较上周（11.84万元/吨）下跌0.11万元/吨，跌幅约0.95%；氢氧化锂现货价为10.10万元/吨，较上周（9.90万元/吨）上涨0.20万元/吨，涨幅约2.02%；澳矿6%锂辉石精矿（CIF到港）报价均价为1,825美元/吨，较上周（1,790美元/吨）上涨35美元/吨，涨幅约1.96%。本周锂产业链三个品种走势分化，其中氢氧化锂现货涨幅居前（+2.02%），锂辉石精矿次之（+1.96%），碳酸锂期货小幅下跌（-0.95%），反映矿端及氢氧化锂现货价格有所修复，而碳酸锂期货仍承受一定下行压力。1）供应方面，国庆假期停产叠加部分锂盐装置检修，本周碳酸锂产出预计环比小幅回落。锂精矿到港量较为充足，江西矿端复产流程持续推进，但实际产量释放仍待观察。短期矿山及锂盐厂检修带来的供应扰动仍间断出现，部分企业因成本压力降低生产负荷，增量产出相对有限。库存方面，行业整体库存和期货仓单延续去化；锂盐厂低价散单出货意愿偏弱，主要执行月初长协订单，贸易商库存维持低位。2）需求方面，下游需求呈现结构性分化。磷酸铁锂企业开工率维持高位，储能需求继续支撑终端消费；三元材料订单有所缩减，排产环比回落，但整体锂电需求仍保持环比增长。由于节前下游已完成一轮集中备货，节后正极材料厂以消耗现有原料库存为主，采购节奏偏慢，多数企业持观望态度，仅进行刚需或逢低补库，尚未出现大规模集中采购。
　　稀土价格涨跌互现，镨钕系产品表现坚挺、镝铽系产品承压回落
　　截至10月9日，氧化镨市场均价77.05万元/吨，较上周（76.95万元/吨）上涨约0.13%；氧化钕市场均