本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026年9月25日至2026年10月9日期间，申万美容护理指数上涨1.7%，表现强于申万A指数5.6pct。其中，申万化妆品指数上涨1.0%，强于申万A指数5.0pct；申万个护用品指数上涨2.5%，强于申万A指数约6.4pct。
　　周观点：下周双11将进入预售阶段，板块迎来旺季催化窗口。26年双11大促预热预计将于下周开启，天猫平台李佳琦美妆节预计将在10月15日晚上8点开始，开启26年天猫双11揭幕战，抖音平台今年双11同样从15号正式开幕。目前国货品牌已完成备货、达人排期与秋冬新品、大促套装投放，多平台简化优惠机制，叠加平台补贴，有望拉动消费者囤货需求。当前消费更趋理性，功效护肤、医美敷料赛道韧性较强，头部国货凭借产品力与渠道运营优势，有望在大促中实现亮眼表现。
　　本周重点回顾：美容护理行业26H1业绩回顾：需求韧性助力营收稳健，盈利端持续分化。化妆品板块业绩表现：营收彰显韧性，利润端分化加剧。在港股方面，毛戈平延续较快增长，上美股份、巨子生物阶段性承压。在A股方面，若羽臣维持高增长，上海家化、贝泰妮、润本股份等表现相对较好，珀莱雅业绩趋稳，润本股份等公司营收利润双高增，华熙生物、丸美生物等业绩仍处调整阶段。整体来看，板块由前期普遍增长逐步转向结构性分化，头部公司的品牌、渠道与经营效率差异进一步体现。在盈利能力方面，化妆品板块毛利率整体提升，但受投流费用高企等因素影响，销售费用率持续攀升，叠加管理效率等因素，板块整体净利率表现分化。医美需求端整体稳健发展，上游受竞争加剧影响，业绩持续承压，下游预计迎来发展新阶段。
　　重点新闻回顾：上美式科研亮相双顶会。全球化妆品科研学术话语权长期被欧美集团掌握，国内美妆企业多为跟随者。如今格局改变，中国美妆逐步从学术参与者转变为输出者，上美股份是典型代表。上美今年同期亮相IFSCC、EADV两大国际顶会。在IFSCC，上美共有30项成果入选，包含竞争激烈的口头报告，聚焦光防护活性物源头创新，解决阿魏酸稳定性痛点；在EADV，它成为首个进驻品牌展区的国货美妆，围绕敏感肌、皮肤屏障开展临床循证研究。上美搭建“一核三学科四引擎”研发架构，布局光生物学、神经生物学、衰老生物学，依托AI技术与产学研医协同体系，打通基础研究到临床转化。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。