本期投资提示：
　　效率损失中短期无解，运价上涨具备可持续性。参考Kpler数据中东原油基本恢复至正常水平，成品油出口恢复至56%，在STS过驳、延布港绕行的通行方法在运输效率大幅下降的背景下使原油运输恢复，但炼厂产能受限裂解价差维持高位仍然无解，油轮成为原油生产、炼化、消费的瓶颈。汽柴油库存下降，石化产业链利润占全球经济份额仍在上行通道，油轮、大炼化将会持续分享持续扩张的产业链利润。油轮进入右侧阶段，效率损失无解运价具备可持续性，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO，DHT，NAT，FRO。干散货、集运同步受益于效率损失，关注海通发展、国航远洋。
　　二手船价继续上涨对新船价格和订单形成支撑，继续推荐中国船舶、中船防务H、松发股份、中国动力。
　　原油运：能源短缺与有效运力收缩共振，VLCC、苏伊士型及阿芙拉型运价再度全面冲高；1年期VLCC期租升至27.35万美元/天，强势预期延续。据克拉克森数据，本周VLCC平均运价环比上涨21%至807,147美元/天，刷新高位。中东即期货盘保持活跃，霍尔木兹通行风险、红海绕行、过驳安排及船位清单缩短继续降低运力周转效率，船东议价能力维持强势；中东至远东航线上涨7%至1,676,718美元/天，红海—韩国上涨9%至925,078美元/天，阿曼—韩国上涨5%至889,787美元/天。大西洋市场涨势更为突出，受美湾、巴西及西非货盘支撑，且部分大西洋货盘转向苏伊士型、可用VLCC进一步收紧，西非—中国航线上涨21%至716,284美元/天，美湾—中国大涨54%至614,713美元/天。运价高位得以维持主要来自供给短缺的支撑，过驳、绕行等导致的运输效率下降，吸收了大量运力。市场短期仍无法解决供给短缺问题。此外，需求端仍有较强韧性，原油价格+成品油裂解价差高位，产油端&炼厂炼油暴利下打开运价的上限。在高裂解和供给短缺均无法短期缓解的背景下，预计VLCC运价有望维持高位。最新VLCC 1年期期租录得273500美元/天，环比+5000美元/天；3年期期租录得109750美元/天。苏伊士型油轮平均运价环比上涨17%至724,781美元/天，VLCC船位紧张带来的替代需求叠加西非、地中海及跨大西洋市场新增询盘，推动苏伊士型油轮运价的抬升。阿芙拉型油轮平均运价大涨44%至406,409美元/天，北海、地中海、美湾等区域船位快速收紧。短期看，区域风险、高油价及过驳绕行造成的效率损失仍难消化，极端高运价或抑制部分边际货盘，但供给偏紧格局尚未改变。
　　成品油：MR运价高位回调，但中东以东船位仍紧、LR市场维持高位，成品油贸易流变化继续提供支撑。本周MR平均运价环比下跌16%至53,741美元/天。中东以东市场在前期快速上涨后有所调整，韩国—新加坡航线下跌12%至112,625美元/天，新加坡—澳洲航线下跌6%至72,050美元/天；但10月上旬中东以东MR成交量仍处近两年高位，区域货盘对船位的消耗使运价调整后仍保持坚挺。大西洋市场则因英国/欧陆询盘有限、前端运力清单增长而降温，跨大西洋MR收益承压。整体看，MR市场短期或延续高位震荡，若中东及远东货盘继续释放，运价回调空间仍将受限。
　　干散：Cape淡季回调拖累BDI，巴拿马型及超灵便型船相对坚挺。10月9日BDI录得2,917点，环比下跌7.3%。本周Capesize 5TC环比下跌13.9%至39,363美元/天。Cape市场逐步进入偏淡季，太平洋澳大利亚矿商询盘在节前边际放缓，可用运力回升，叠加南大西洋船位偏多、FFA回落，运价明显承压；节后货盘虽逐步恢复，但尚不足以扭转阶段性供需宽松。Panamax 5TC环比上涨2.2%至21,813美元/天，北大西洋粮食及矿石货盘改善，中国节后复工叠加印度对印尼煤炭的询盘，为太平洋市场提供支撑。Supramax 11TC环比上涨1.4%至22,929美元/天，东南亚煤炭货盘在节后有所恢复，前端可用运力偏紧，支撑日租金温和上行。展望后市，海岬型仍需关注远程矿货盘补充与FFA走势；巴拿马型受粮食、煤炭货盘支撑或相对稳健；超灵便型船在近月船位趋紧及月底货盘预期下，预计维持温和偏强。
　　集运：综合指数持平，欧线在船司提涨带动下小幅反弹，美线高位横盘；东南亚航线节后略有回落。10月9日SCFI录得3,664.11点，环比基本持平。欧线船司第43周提涨带动北欧航线环比上涨3.4%至2,274美元/TEU，地中海航线则微涨0.2%至3,002美元/TEU。现货市场方面，上海至北欧大柜名义报价约3,300美元/FEU，较前周提高约200美元/FEU，但实际揽货价仍约3,100—3,150美元/FEU，提涨落地程度仍待观察；前期苏伊士复航范围扩大带来的有效运力释放预期，仍将制约欧地线中期反弹空间。美线整体高位持稳，美西及美东航线分别微涨0.1%和持平，录得7,584美元/FEU和10,524美元/FEU。其他航线中，波斯湾及南美航线分别下跌0.6%和0.9%至6,452美元/TEU和5,925美元/TEU，澳新航线持平于2,762美元/TEU。亚洲区域内，东南亚集运指数下跌1.0%至5,769.48点，NCFI显示印巴、菲律宾、新马及泰越航线分别下跌7.74%、7.13%、5.92%和4.57%，节后货量恢复仍需时间；内贸方面，9月26日至10月2日新华·泛亚内贸集运运价指