本期投资提示：
　　一周行情回顾：据iFind，环比上周1）上证指数下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，沪深300下跌0.93%，有色金属（申万）指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数2.05个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨3.43%，铝上涨1.50%，能源金属上涨1.87%，小金属下跌1.43%，铜上涨2.38%，铅锌上涨0.44%，金属新材料下跌2.98%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据iFind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格2.04%/-1.63%/2.10%/2.63%/-1.83%/0.03%，COMEX黄金价格1.16%、白银0.66%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂不变；电解镍-1.54%；六氟磷酸锂不变。3）黑色金属：据iFind，螺纹钢价格-0.88%；铁矿石价格4.48%。
　　贵金属：9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9%。美国9月非农就业人数增加2.9万人，预期增加9万人，前值增加16.2万人，总体不及预期，加息预期降温。26Q2全球央行购金289吨，同比增加62%；26年9月中国央行购金74万盎司，环比8月增加9万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期9月美联储议息会议后加息靴子落地，长期美债走强压制金价，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团。
　　工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为43.7%/8.0%/60.2%，较9月30日-21.1/-1.3/-7.3pct；库存层面，国内社会库存10.1万吨，较9月30日增加2.7万吨；交易所库存合计100.5万吨，环比增加1.5万吨；供给层面，本周铜现货TC-238.0美元/干吨，较9月24日下降13.3美元/干吨。10月7日，Antofagasta旗下智利Centinela铜矿工会正式启动罢工，若罢工持续，相关影响预计将在约两周后逐步传导至铜产量，并于11月进一步显现。Escondida铜矿监督员群体于9月30日以压倒性多数投票赞成罢工行动，BHP随即申请智利政府主持强制调解，调解期法定5个工作日（可延长5天），目前调解正在进行中，截至10月9日矿山生产运营尚未受影响。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率60.5%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存87.35万吨，较9月30日累库8.6万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，2026年下半年电解铝价格有望延续强势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。
　　钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增加；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比增加。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。
　　能源金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，但需求偏弱，本周钴价环比下跌，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，但供给端预期趋于宽松，本周碳酸锂价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌。
　　战略金属：1）稀土：本周国内轻稀土价格上行，重稀土价格下跌，海外重稀土价格上涨，国内外价差放大，关注供给端政策以及下游MLCC新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿价格环比下降，APT价格环比下降，海外APT价格环比下降。9月钨精矿产量增加，行业库存持平，建议关注后续钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯6N铟、99.995%精铟售价企稳，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化