中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月29日发布的题为《IF26: Investors' feedback》的报告，在第33届投资者论坛期间，由于估值具吸引力且公司表现改善，投资者对印度尼西亚消费股的兴趣似乎正在恢复。然而确信度仍然具有选择性，宏观不确定性（厄尔尼诺和购买力）仍然是主要关切。AMRT和CMRY引发了最多关注，而ERAA等精选零售商标的以及派息标的也在会议期间被讨论。
　　印尼市场看起来便宜，但投资者仍保持选择性
　　最近反复出现的一个观点是，印尼市场的估值正变得具有吸引力，一些投资者表示，现在是重新关注该国市场的好时机。有趣的是，分析师会见的投资者中约25%是印尼新投资者。
　　尽管如此，宏观背景仍然是构成更强确信度的主要障碍。讨论大多围绕购买力、政府支出、通胀等展开。
　　部分投资者更偏好自下而上的方法——青睐盈利增长清晰、资本配置良好且估值具有吸引力的消费公司。
　　厄尔尼诺成为必需消费品的主要主题
　　讨论中也提到了厄尔尼诺，尤其是与棕榈油价格、大宗商品敞口以及对消费公司成本和需求的影响相关。尽管投入成本通胀等影响不可避免，但分析指出，政府对基础食品价格的控制更好（包括大米援助以及补贴燃料未涨价）。消费公司在提价方面也格外谨慎。
　　AMRT和CMRY主导了股票讨论
　　Sumber Alfaria Trijaya是被频繁讨论的个股之一。反馈从近期买入到对该股重新产生兴趣不等。AMRT是今年的核心推荐之一，因为在其配送中心爬坡完成后，利润率扩张将成为关键主题，同时它也是一个很好的“回归基本面”主题代理。
　　Cisarua Mountain Dairy/Cimory也因其增长特征和良好的业务执行而吸引了投资者。一些投资者质疑这种增长的可持续性。分析指出，Cimory目前正处于甜蜜点，因为乳制品和加工食品类别是该领域增长最快的品类。
　　Cimory有信心乳制品业务将在今年实现双位数增长，尽管2026年上半年基数较高（但仍环比增长），同时计划在2026年四季度有选择地将ASP提高3-5%。2027年的增长将来自消费食品，鉴于新工厂、新产品以及即食SKU在传统贸易渠道中更广泛的渗透。管理层看到8月消费食品销售有所回升。据称毛利率处于4244%的指引区间内。
　　超越必需消费品实现多元化：零售和股息投资机会，来自Mayora Indah的补充信息
　　Erajaya Swasembada因其快速增长的Erablue品牌而吸引了投资者提问，该品牌已在利润端实现转正（占ERAA销售额的5%）。一些投资者也在寻找高股息个股：例如UNVR、ACES和SIDO。
　　关于韧性更强的中高端零售商Mitra Adiperkasa和MAPAktif Adiperkasa，也有一些讨论。
　　其他更新——Mayora Indah也参加了论坛；管理层在会上分享称，本地销售年初至今增长令人鼓舞（高于2026年上半年1%的销售增长，但仍低于5-8%的指引），出口销售在经销商库存备货策略后加速增长。毛利率仍维持在23-25%的水平，公司认为2026年三季度毛利率因产品结构（饮料占比更低）而略有走弱。预计这一情况将在2026年四季度逆转，此外还有早于往年的2027年开斋节备货支持。