★一周复盘：国债期货冲高回落
　　本周（09.28-10.04）国债期货冲高回落。周一，股市大幅下跌，债市机构止盈意愿也有所上升，国债期货震荡下跌，曲线走陡。周二，资金面均衡偏松，债市宽货币预期逐渐升温，国债期货曲线牛平。尾盘房贷贴息、PSL利率下降等政策落地，现券利率上行。周三，结构性货币政策与房贷贴息落地后，机构止盈意愿明显上升，9月制造业PMI超预期，国债期货下跌。截至周三收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价分别为102.570、106.465、109.410和116.860元，分别较上周末变动-0.022、-0.105、-0.175和-0.430元。
　　★政策集中发力，债市冲高回落
　　9月末10月中上旬债市宏微观的利空本就相对略集中，而929政策集中发力进一步激发了机构的止盈意愿。往后看，货币端宽松基本上已经出尽，但国常会所述盘活地方债限额等政策还有待发力，政策环境对债市是不利的。随着政策发力，9月制造业PMI已经回升至荣枯线上，10月公布的部分经济指标也有望改善。另外，10月中上旬还有3期超长期特别国债要发行。预计债市大概率偏弱，国债期货减仓下跌。不过债市的调整是阶段性的，长期看多的一致预期并未发生变化，部分机构也会趁着调整抄底。债市调整非反转，逢回调买入的性价比较高。
　　策略方面：1）单边策略：债市短线偏空，长期偏多。2）曲线策略：做平曲线策略继续持有。3）期现策略：若较为担忧调整，可关注空头套保策略。
　　★总结与展望
　　债市短线偏空，长期偏多。
　　★风险提示：
　　货币政策、监管部门态度转变。