节前破位，碳酸锂失守12万
　　矿端：国内方面，宜春国轩矿业有限责任公司江西省宜丰县水南矿区锂矿项目于9月29日发布环境影响报告书报批前公示。海外方面，10月1日Sigma Lithium宣布自9月30日起暂停Grota do Cirilo全部采矿及工业生产。公司将12个月24万吨产量指引推迟三个月，同时维持2027财年33万吨目标不变。Sigma月产量约1500吨LCE，短期停产影响不大，重点在于停产时间是否如公司所言可控。此外，受贝拉港拥堵、南非德班港切换新操作系统等因素影响，津巴矿石到港节奏或再调整。
　　盐端：受矿石到港延误、云母矿库存紧张等因素影响，10月碳酸锂产量或不及预期。根据SMM，10月碳酸锂排产11.6万吨，环比+1%，其中锂辉石6.6万吨、锂云母1.4万吨、盐湖2.3万吨、回收1.3万吨。
　　需求端：市场对需求有较大质疑，实际排产呈现分化。根据SMM，10月磷酸铁锂正极材料排产64万吨，环比+4%，三元正极材料排产8.4万吨，环比+3%；10月电芯排产320GWh，环比+6%，其中动力电芯207GWh，环比+7%，储能电芯102GWh，环比+5%。大东时代智库（TD）预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh，环比增长3.9%。头部电芯厂10月排产仍有微增，但9月因库存管理对实际排产做出小幅下修。
　　节前下游加速拉货、贸易商大幅去库，社会仓库库存延续去化。盘面偏弱运行，基差报价偏强，普遍01+500~01+1500附近放量成交，回收料仓单报价11+500~10+200，新疆货11+300～11+600附近成交居多。从平衡表看，10月碳酸锂产量或不及预期，磷酸铁锂正极材料仍将正常爬产，10月供需缺口预计走扩。
　　市场提前交易了对碳酸锂需求走弱的担忧带动盘面破位下跌。但在现货全面升水的背景下，继续追空也有较大的风险。对于空头而言，建议关注反弹基差走弱后的逢高沽空机会。对于多头而言，建议在观察到实质性缺货信号后，关注右侧机会。短期主力合约或在11.3-13万元/吨运行。
　　风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。