★PX：集中检修已过，国内负荷回升快于海外
　　PX供应边际开始有明显回升的趋势，10月仍有部分检修装置待重启，负荷还有小幅回升的空间。PX年内最集中的检修阶段已经度过，Q4国内PX整体供应量大概率是有明显提升的。但进口量变化则需要跟踪海外炼厂原油进料恢复情况。
　　★PTA：累库拐点已现，高加工费不可持续
　　能源化工随着原料PX的负荷回升，PTA部分检修装置也快速重启，PTA从连续去库转向累库。然而PTA加工费修复至700元/吨以上，出现了阶段性背离，原因是现货在低库存下流动性偏紧。一旦累库的趋势兑现，26Q4PTA的加工费方向还是回落概率更大。
　　★MEG：高利润下，供应弹性预计全面释放
　　利润大幅修复后，MEG国内存量供应正在释放弹性。煤制、乙烯制负荷从低点环比回升近10%、15%。如果进口量陆续回归，进口增量反而会变为多余的累库量。年底MEG还有华锦阿美40万吨/年和中沙古雷100万吨/年的新增产能待投放，一旦装置开始试运行，市场对供应宽松的担忧将会进一步深化。
　　★聚酯：旺季落空，负反馈深化至产业链末端
　　今年的“金九银十”基本可以定性为旺季落空，存量聚酯负荷需要在原料端让利后才能有边际提升。今年部分聚酯新投产计划也都有不同程度的延期，26Q4聚酯新产能的预期仅有两套合计65万吨/年的装置。从终端需求、聚酯利润情况以及新增产能贡献来看，26Q4聚酯需求较26Q3可能有进一步承压。
　　★总结与展望
　　策略角度，单边我们倾向密切关注地缘冲突边际变化，如果有松动、叠加聚酯原料供升需减的基本面拐点，可以考虑逢高试空。如果考虑规避原油风险可考虑阶段性多TA空EG策略，或PTA、MEG1-5逢高反套策略。当然，主要风险也是来自于地缘冲突进一步升级，建议投资者注意仓位管理。
　　★风险提示
　　原油价格大幅波动