三季度铂钯呈反弹回落的宽幅震荡格局，铂钯比延续上行趋势，比价的阶段性回调主要由钯金超跌反弹驱动。
　　宏观面先松后紧，年内政策路径的定价由"加息一次"切换至"预防式收紧或未终结"。7月非农意外转负、CPI与PPI同步放缓，一度推动加息预期降温；但8月非农显著超预期，叠加中东局势推升油价，加息预期快速回升，美联储于9月重启加息25bp，点阵图指向年内或仍有一次。美元、美债双双走强，持续压制铂钯价格。
　　同时，美伊冲突与霍尔木兹海峡通行争端、俄钯反倾销税落地预期落空、美国中期选举政策等事件反复扰动市场，跨资产联动性增强、信用利差走扩，投资资金对铂钯ETF及期货持仓的参与明显降温，流动性仍处存量迁移阶段
　　核心驱动：宏观面主导行情。美联储加息落地、美元与美债走强主导贵金属板块回调；铂钯供需双弱，两者之间对比变得扁平化。