主要事件：2026年10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《运作办法》）及配套规则公开征求意见。此次修订围绕基金投资其他基金作出多项优化，统一了监管口径，把REITs视作“证券”来管理，大幅简化投资限制、打通配置障碍。
　　重要内容：完善基金投资其他基金安排。一是将FOF成立门槛从2亿份、2亿元降低至5000万份、5000万元。二是允许FOF投资ETF联接基金，更好发挥FOF资产配置功能。三是将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收+”等含权中低波动型产品更多通过股票ETF等基金实现增值。四是明确基金投资REITs按照证券投资进行管理。
　　主要变化：
　　1.旧规则下把REITs当成“基金产品”：普通公募买REITs，要遵守“基金投资其他基金”的比例限制（旧规上限仅10%）；
　　2.新规明确：REITs按证券管理，和股票、债券一样，属于“证券品类”。即普通公募（股票型、混合型、固收+等）配置REITs时，不再套用“基金投基金”的比例约束，而是按证券投资的规则来。
　　3.配套同步修改：非FOF公募投资其他基金的比例上限，由10%提升至30%。
　　主要影响
　　投资角度：1.权益/混合型基金：过去没有参与REITs市场，现在可将REITs作为资产配置工具，对冲纯权益组合的波动；2.固收基金：过去仅有二级债基参与，新规落地后，固收+产品可基于产品风险收益目标，自主提升REITs配置比例，作为权益增强备选标的，替代部分高波动股票仓位，优化组合收益波动比；3.FOF基金：过去受10%上限约束，新规落地后最高比例提升至30%，可增配REITs，丰富多资产组合。核算角度：REITs按证券核算，简化管理人内部估值、风控、信报流程，降低投研运营成本，推动公募机构搭建REITs独立投研体系。
　　潜在规模：潜在增量资金或近千亿。1）目前公募基金非货规模24.3万亿，我们假设后续配置REITs比例在0.1%-0.5%之间，则其潜在增量规模为243.1- 1,215.6亿元。2）目前公募基金投资股票股票8.8万亿，我们假设权益替代比例在0.5%-1%之间，则其潜在增量规模为441.8-883.6亿元。综上，《运作办法》明确基金投资REITs按照证券投资进行管理或带来千亿级增量资金。
　　投资建议：
　　本次修订是定性层面的松绑，即把公募REITs明确认定为证券，消除公募基金配置REITs时的规则障碍，让公募基金可以按照基金合同里证券资产的规则来配置REITs，打开权益、固收+、混合基金配置REITs的空间，利好REITs板块流动性与机构增配空间。前期市场经过较长时间下行，估值已具备较强性价比，目前看REITs已具备较强配置属性，建议投资者关注增量资金带来的市场投资机会，同时关注宏观环境、政策环境、资产基本面改善等带来的机会，此外需注意防范回撤风险。
　　风险提示二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。