航空机场：2026年冬春航季计划航班量同比下降，10月航油价格及燃油附加费上涨。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10月5日-10月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2455.40、2461.60、1723.20、762.20、628.40、386.60、452.40架次，周环比分别+0.38%、+3.69%、+4.64%、+1.18%、-1.48%、-0.80%、+2.55%，同比分别+0.03%、-1.22%、-0.93%、-3.34%、+9.07%、+8.42%、+10.80%。2）平均飞机利用率：10月5日-10月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.40、8.30、8.10、8.90、10.50、8.70、7.70小时/日，周环比分别持平、+2.47%、+3.85%、+1.14%、-1.87%、持平、+2.67%，同比分别+1.20%、-1.19%、-1.22%、持平、+11.70%、+11.54%、+6.94%。本周观察：①2026年冬春航季计划航班量同比下降。2026年冬春航季自2026年10月25日开始，至2027年3月27日结束。根据航班管家，2026年冬春航季全民航平均周计划航班量约11.96万架次，同比2025年冬春航季下降约4%。②10月航空煤油出厂价（含税）为8946元/吨，月环比+9.50%，年同比+58.84%；与此对应，10月10日起燃油附加费从9月的40/70元（800公里以下/以上）上调至50/90元。投资观点：持续关注票价及成本端改善情况。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但当前市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：行业“反内卷”持续推进，韵达发布员工持股计划。数据跟踪：9月28日-10月4日，邮政快递累计揽收量约33.81亿件，周环比-9.11%，同比+3.49%；累计投递量约34.40亿件，周环比-9.90%，同比-2.19%。本周观察：①10月9日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久发表第57届世界邮政日致辞，明确表示必须前瞻性应对存量市场竞争新挑战，引导企业摒弃“以价换量”模式，坚决整治“内卷式”竞争，推动从价格竞争转向价值创造；要加强“穿透式”监管，推动建立科学、合理、透明的考核机制和工资给付机制，维护行业良好的市场竞争秩序。②10月7日，韵达股份发布2026年员工持股计划。根据公告，本次员工持股计划存续期不超过36个月，锁定期12个月，分两期各解锁50%；公司层面业绩考核要求方面，以2025年为基数，2026年营业收入增长率不低于5%或归母净利润增长率不低于50%，2027年营业收入增长率不低于10.25%或归母净利润增长率不低于80%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　航运贸易：三重因素共同驱动，油运高景气度有望维持。数据跟踪：1）集运：SCFI指数上涨，CCFI指数区域间分化。截至10月9日，SCFI报收于3664.11点，周环比+0.05%，年同比+215.76%；CCFI报收于1912.38点，周环比-0.60%，年同比+88.45%。CCFI指数呈区间分化，美线、东南亚航线需求向好，运价同环比提升，欧线、地中海线运价周环比回落。2）油运：三重因素共振驱动，油运景气周期有望持续。截至10月9日，BDTI报收于7964.00点，周环比+20.92%，年同比+638.09%；BCTI报收于2403.00点，周环比-0.46%，年同比+326.06%。①需求端：货量下降、但运距拉长对冲需求损失。霍尔木兹海峡通行受阻后，2026年Q2中东主要产油国沙特、阿联酋、伊拉克、科威特四国VLCC装货量同比下降约40%，非中东海湾地区的装货地（安哥拉、委内瑞拉等）承接了部分