航空：假期前航班量环比回升，出行需求保持韧性。1）26年9月累计至今，国航/东航/南航前十大航线乘机日票价分别为1122/1028/842元，较25年同期各+4.7%/+0.9%/+8.2%，较2019年同期各-9.8%/-18.6%/+0.6%，春秋/吉祥分别为458/683元，较25年同期各-14.5%/-6.8%，较2019年同期各-16.5%/-23.2%。我们认为，9月票价较暑运旺季回落，但假期临近带动航班量回升，后续仍需观察客流增长向票价和航司收益的传导。2）9月21日至9月27日，全国民航保障航班12.6万班，环比增长2.93%；其中货运航班5396班，包括国际货运航班3447班、国内货运航班1949班。整体看，假期前民航航班量环比增长，但仅凭航班量尚不能判断票价和收益已同步改善。民航局指出，中秋、国庆假期群众出行意愿较强，并要求加强重点时段运力供给。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：成品油轮多船型运价上行，主要航线收益改善。波罗的海交易所9月25日周报显示，上周LR2中东湾至日本TC1航线运价指数上涨41.67点至WS875.56，对应往返航程等价期租租金由23.70万美元/日升至25.21万美元/日；中东湾至英国－欧洲大陆TC20航线运费上涨66.25万美元至1727万美元。LR1中东湾至日本TC5航线运价指数上涨40.31点至WS890，对应租金由17.17万美元/日升至18.23万美元/日。MR中东湾至东非TC17航线运价指数上涨99.29点至WS847.86，对应租金由9.17万美元/日升至10.75万美元/日；MR大西洋三角航线租金亦由2.84万美元/日升至3.48万美元/日。我们认为，成品油轮主要航线运价上行有利于相关船队的即期经营收益，建议关注油轮运力占比较高、受益于运价上行的中远海能、招商轮船。
　　快递：收入增速持续高于件量，部分地区上调服务费。1）行业：9月21日—9月27日，邮政快递揽收量约37.2亿件，环比-9.95%；投递量约38.18亿件，环比-5.8%。2）8月行业收入增速继续高于件量增速，9月部分地区上调快递服务费。国家邮政局数据显示，2026年8月快递业务量为166.0亿件，同比增长2.8%，业务收入为1271.5亿元，同比增长6.9%，收入增速高于件量增速4.2个百分点；1—8月快递业务量累计1340.6亿件，同比增长4.6%，业务收入累计10289.2亿元，同比增长7.4%，增速差为2.8个百分点。9月20日起，江苏、安徽部分加盟快递企业上调网点及合作客户的快递服务费。我们认为，行业量收增速差持续为正，叠加局部地区调价，有助于改善单票收入；价格调整向企业利润的传导仍需结合后续业务量和成本变化观察。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，进一步验证行业盈利进入改善通道。下半年受同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复推动，有望实现量利齐升，看好头部企业份额与利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　红利资产:关注市场风格切换下红利资产的配置机会。航运板块重视兼具红利属性与运价弹性的标的。公路板块业绩稳健、分红确定性较强，低利率环境下类债价值凸显。港口板块兼具稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值有望提升。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。