投资要点
　　传统建材：关注深耕海外及转型企业，重视国内“金九银十”价格反弹。年初以来，水泥、玻璃整体需求偏弱，行业呈现量价齐跌态势。销量端，根据国家统计局数据，2026年1-8月我国水泥累计产量为9.89亿吨，同比-9.0%；平板玻璃累计产量为5.94亿重量箱，同比-6.4%。价格端，1-9月我国水泥价格指数同比17.19%，其中Q3同比-11.45%；1-9月浮法玻璃市场价同比-11.98%，其中Q3同比-10.71%。成本端，受原油影响，1-9月黄骅港动力煤平仓均价为817.47元/吨，同比+19.20%，其中Q3均价同比+30.46%。总之，在量价承压，成本上行的背景下，预计Q3传统建材板块国内业绩延续承压，建议关注深耕海外市场的华新建材，截至2026年6月30日，公司海外累计运营及在建产能达4120万吨。上半年公司海外水泥及商品熟料销量1317.52万吨，同比+ 57.06%；海外水泥收入85.42亿元，同期国内水泥收入仅44.40亿元。同时，建议关注投资收益丰厚，持续推进第二曲线布局的上峰材料，上半年投资收益和公允价值变动占净利润的90.65%。其中盛合晶微上市等带来超12亿元公允价值变动收益，公司持有长鑫科技股权，长鑫7月上市预计将对公司Q3业绩产生积极影响。最后，国内市场承压已久，“金九银十”背景下价格有望反弹，建议关注成本领先的头部水泥企业海螺水泥。
　　消费建材：重视地产政策催化，关注板材、涂料、管材、防水等赛道。受下游地产影响，今年消费建材市场需求同样偏弱，1-8月地产新开工、竣工、销售面积累计同比-24.8%、-23.7%、-12.1%，Q3基本面未有明显改善，预计多数消费建材企业业绩依然承压。值得关注的是，近期地产政策加码力度明显增强，从8.28现房销售等地产组合拳，到北京（9.24）、上海（9.28）、广州（9.30）的现房销售细则，再到9.29房贷贴息政策，政策发布频率高且力度较强，市场需求有望改善（尤其是在政策倾向较大的三四线城市及二手翻新市场）。建议关注持续布局乡镇市场，快速抢占家具厂市场份额（上半年该渠道收入占比54%）的板块头部企业兔宝宝；以及更受益于二手翻新的涂料头部企业三棵树，同步关注行业格局优化的防水行业，重点公司有东方雨虹、科顺股份等。
　　电子布：高景气持续，预计Q3业绩维持向好趋势。2025年10月至今，以7628电子布为例，价格维持每月上调趋势，2026年9月均价约11.8元/米，较2025年9月低点（3.9元/米）上涨203%。根据卓创资讯，10月份电子纱、电子布迎来新一轮涨价，主流企业电子纱G75调价3000元/吨，报价达25800-26000元/吨；7628电子布调价1.5元/米，报价达13-13.3元/米。电子布产能受电子纱新增产能有限/织布机紧缺/结构升级带来产能收缩等影响，预计在下游景气度持续上行背景下，行业供给偏紧格局仍将延续至2027年。建议关注传统电子布龙头中国巨石（根据业绩预告，预计公司前三季度归母净利润为51.36-53.93亿元，同比增长100-110%），以及特种电子布国际复材、中材科技、宏和科技等。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，地产政策推进节奏不及预期风险，重点公司业绩下滑风险等。