26Q2子板块业绩层面看：量贩/餐供/软饮料表现亮眼，同时啤酒盈利端表现积极。
　　1、量贩渠道：Q2开店超预期&同店正增，规模效应+供应链提效下业绩优秀。
　　2、调味品：餐饮Q2偏弱，但调味品龙头韧性强，天味/中炬/安琪/千禾/宝立Q2收入增速均>10%；盈利端，26Q2板块销售费用率-0.4pct，安琪/中炬/天味/颐海等均享成本红利+结构优化+供应链提效红利，海天还原汇兑损失后扣非利润预计正增。
　　3、预加工/烘焙：预加工Q2淡季整体平淡，其中安井/千味/立高/西麦收入增速>10%，立高收入超预期主因商超渠道恢复。
　　4、零食：受益于高势能渠道收入占比提升，收入增速积极，但利润率因渠道结构变化+成本+销售费用率提升等因素普遍略承压，洽洽低基数下成本红利推高增速。
　　5、乳制品：乳制品龙头销量稳定，收入均小幅增长，表观利润端受计提/缴税等一次性原因增速放缓，妙可BC双驱动延续高增，供给端潜在逻辑赋予其后续弹性增长预期。
　　6、啤酒：天气对销量影响负面，但龙头销量仍稳定&高端化趋势延续&成本红利小幅体现&板块销售费用率-0.3pct，因而板块利润快于增速，燕啤U8仍表现亮眼。
　　7、软饮料：天气负面影响&竞争格局加剧使得饮料整体动销偏弱，但农夫山泉（树叶高增）/东鹏（新品拉动）市占率提升显著；由于Q2大部分饮料企业锁PET对冲成本压力+产品结构优化+销售费用率增投，盈利端仍小幅抬升。
　　大众品股价情况一览：1、子板块看，26H1软饮料板块股价涨幅居前，26H1/26Q2涨幅分别为4.65%/11.67%；烘焙食品板块跌幅居前，26H1/26Q2跌幅分别为-22.57%/-13.98%。2、个股来看，26H1涨幅前三标的分别为莲花控股、养元饮品，金字火腿；26Q2涨幅前三标的分别为莲花控股，金字火腿、养元饮品。
　　投资建议：【大众品】“均衡配置”风格下，继续强调“仓位>个股"，建议重点关注：
　　①大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。颐海/海天/伊利/东鹏/农夫等。
　　②有β逻辑的乳制品板块推荐。上游优然/现代；下游蒙牛/伊利/新乳业/妙可。
　　③大众品强α标的。燕啤/安琪/盐津/宝立/西麦/卫龙/万辰/百龙/百润等。
　　风险提示：食品安全风险；原材料价格上涨；终端需求疲软；行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。