万得数据显示，日内贵金属表现分化，黄金小幅修复，但白银延续弱势调整，仍受油价反弹和美元指数高位运行压制。宏观方面，美联储9月议息会议纪要显示，多数认为年底前再次加息可能是合适的，主要考虑短期通胀黏性仍存，以及能源价格上涨和AI相关投资可能推动价格压力进一步扩散，不过联储官员在加息理由上存在分歧。8日美联储理事沃勒表示，仍需进一步加息，但加息不必连续进行，为美联储在即将召开的10月政策会议上暂停加息留下了空间。而日内WTI原油涨幅超4%，据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队总司令高级顾问纳格迪7日表示，霍尔木兹海峡内的少数“非法航道”即将被关闭。短期来看，美元、实际利率高企及能源通胀风险仍限制贵金属表现，短线贵金属或以弱震荡为主，建议逢回调建立配置型低仓位，关注油价走势和将公布的9月美国核心通胀数据指引；但央行购金持续、全球黄金ETF资金流入延续及美国财政信用风险仍对黄金形成长期支撑。后续利多驱动关注：1）地缘冲突结束或显著缓和；2）高利率+高油价组合对经济的负反馈出现；3）美债信用风险叙事放大。
　　摘要
　　黄金观点：短线弱震荡运行，关注油价变化和9月美国核心通胀数据指引
　　逻辑：万得数据显示，日内COMEX黄金窄幅震荡运行，美元持续走强及美债收益率维持高位仍限制金价表现。美联储9月议息会议纪要显示，官员一致支持9月加息25b、在加息理由上存在较大分歧，但大多数官员表示年底前适合再加息一次。“一些与会者”认为，能源价格高位维持越久，部分行业成本上涨扩散为全面通胀的风险越高，有必要加息以遏制能源及其他价格冲击的影响；而立场更为鹰派的官员则认为，中期内AI建设总需求可能超过总供给、推升通胀，关税再度上调同样是通胀上行风险，需要加息以防范正在显现的需求驱动型通胀。不过，官员对后续加息必要性存在分歧，叠加美国9月非农数据走弱和统计方法修订下美国8月PCE数据超预期回落，市场对10月加息的预期仍相对有限。而美元走强及美债收益率近期维持高位，实际利率持续上行重新强化对黄金的压制，但央行购金和ETF配置需求仍提供一定支撑。央行购金方面，土耳其于八月重新成为净买方，9月全球央行继续买入黄金，中国央行已连续第23个月增持黄金，俄罗斯亦宣布将于10月7日至11月6日将该国外汇和黄金购买量提高至9月的五倍，为黄金价格中枢提供支撑。资金方面，截至10月7日，全球黄金ETF持仓量持续上升；而截至9月29日当周，COMEX黄金持仓量有所下降。
　　展望：短线黄金弱震荡运行为主，美元走强和高利率预期仍压制趋势，而央行购金、ETF配置需求及美国财政信用风险仍对黄金形成长期支撑；短期建议逢回调建立配置型低仓位，交易型需求建议等待右侧机会，密切关注油价走势和美国9月核心通胀数据指引。
　　白银观点：短线弱震荡运行，关油价变化和美国9月核心通胀走势
　　逻辑：万得数据显示，日内白银延续调整，其中COMEX白银跌破60美元/盎司，日内跌幅近2%，表现明显弱于黄金，金银比有所回升。金融属性方面，美联储9月会议纪要显示，多数官员仍预计年内将进一步加息，通胀黏性及油价反弹可能限制货币政策重新转松，美元及美债实际收益率维持高位，对白银形成明显压制。与此同时，白银缺乏黄金所具有的央行持续购金支撑，金融属性承压背景下价格波动相对更大。工业属性方面，海内外需求扩张力度相对有限，对白银支撑有限；叠加油价反弹，工业企业成本压力仍然较大。现货层面，伦敦市场白银租赁利率持续低位震荡，对价格影响有限。资金热度方面，白银表现不及黄金，9月28日以来全球白银ETF持仓量连续下降。
　　展望：短期白银弱震荡运行，美元持续走强和高利率预期仍压制趋势，终端需求修复力度仍有限，叠加能源及原材料成本压力，工业属性支撑相对有限；短期建议逢回调建立配置型低仓位，交易型需求建议等待右侧机会，密切关注油价走势和美国9月核心通胀数据指引。
　　风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。