周观点
　　SCFI美线反弹，欧线、中南美黄金周运价加速下行。据9月30日上海航运交易所SCFI数据，上海-北欧、上海-地中海小柜运价分别为2199、2996美元/TEU，环比分别回落5%、回落2.3%。大柜运价分别为3378、3771美元/FEU，环比分别回落4.8%、回落3.7%，跌幅延续。美西、美东大柜运价分别7578、10528美元/FEU，高位反弹上行。中南美大柜运价加速下行，大柜运价环比回落10.5%。中东（波斯湾）航线运价本周更新于6489美元/TEU，环比回落1%。（来源：同花顺、上海航运交易所。据上海航运交易所数据，10月5日，SCFIS欧线为2412点，环比回落1.2%，跌幅整体小于预期。（来源：上海航运交易所）
　　即期市场运价方面，10月上旬运价再度下调，Geek Rate显示MSK暂未开舱10月19日当周运价。
　　Gemini：MSK10月13日运价维持3110美元/FEU，HPL-SPOT10月16日运价低位持平位于2835美元/FEU，10月第四周起线上运价位于3635-4235美元/FEU。OA：OOCL10月上半月线上运价位于3100美元/FEU左右，10月下半月起线上运价位于4301美元/FEU。CMA10月上半月线上运价为3425-3475美元/FEU，下半月位于4225-4275美元/FEU。PA、MSC：MSC10月初至10月18日运价位于3140美元/FEU，宣涨后运价暂未挂出。ONE10月上半月位于3206美元/FEU，下半月位于4006美元/FEU。（来源：GEEKRATE）
　　宏观方面，据Wind报道美国8月进口逆差扩大，GDP增速好于预期，预计需求韧性犹存。法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具，商务部呼吁开放合作。
　　地缘方面，中东局势僵持。10月5日，据金十数据援引新华社报道，也门政府军称重新控制曼德海峡、收复红海港口城市穆哈。随后，胡塞升级行动，6日，胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚通过社交媒体平台称，胡塞武装新型自制攻击型无人机。对所有近期攻下的区域仍然保持着控制，“敌方”宣扬其所谓的“胜利”，只是意在安抚其幕后支持者。截至7日，胡塞武装称，成功击退了沙特敌军多次向曼德海峡推进的集结行动。（来源：金十数据）据船视宝统计，10月5-6日，曼德海峡船只日度通行量位于43、34艘，环比小幅回升。虽未及9月末的54艘高位，但仍处于相对稳定通行状态。（来源：船视宝）
　　计划运力方面，据容易船期10月7日查询数据：10月后半月船队规模增加，月差延误较多。月初向月中延误增加，40周（9/28-10/4）OAFAL8、GEMINIAE3、PAFE6延误发运形成被动空班，叠加OAPA分别有一班停航，当周运力下调至29.4万TEU。41周受集中停航影响，即使有延误但总运力维持20万TEU低位。42周GEMINIAE2、AE3（宁波）有延误导致的重复排船，计划运力回升至32.9万TEU。10-11月平均计划运力分别为27.8/28.6万TEU/周，其中11月中旬计划运力回落，需警惕前期因天气形成的连续延误传导的空班。（来源：EZOCEAN）
　　复航方面，PA联盟旗下东南亚—北欧FE1航线自10月17日起恢复苏伊士运河通行，东行预计11月19日起恢复。印度—欧洲IOX航线自10月19日起西行恢复，11月19日起东行恢复。（来源：船期查找）
　　交易逻辑：节前11合约冲高后回落，当前11、12合约计入涨价预期整体估值较高。假期SCFIS欧线由于船期延误指数略高于预期，10合约或在2050-2100点附近可轻仓布多。10月中旬仍有低运力、涨价函支撑运价，但货量仍位于淡季节奏，MSK暂未开舱10月19日后运价，10月下旬运价运力规模反弹，且当前计划运力同比去年仍出现相对较快增长，涨价落地或不及预期，关注节后MSK开舱运价是否继续磨底沿用。近期欧元区经济指标相对疲弱，叠加欧洲贸易政策或调整，11合约在2900-3000点或仍可布空，底部区间或在2500-2600点之间。四季度仍有旺季、长协谈判及船司提涨预期支撑，叠加11月中旬存在计划停航运力，关注需求端是否不及预期及船司持续复航影响，12合约在3350-3400点上方或可布空，底部区间或在2800-2850点之间。（来源：金十数据、MSC官网、船视宝、GEEKRATE）
　　展望：震荡。
　　风险提示：加班船供应增量、霍尔木兹海峡通行、地缘政治风险、极端天气