报告要点
　　油脂:油脂冲高回落
　　蛋白粕:节后双粕高位震荡
　　玉米:供应压力不减，国内期现持续走弱
　　生猪:月度供应增加，猪价走弱
　　天然橡胶:RU站稳2万大关，短期预计维持偏强
　　合成橡胶:维持偏强运行
　　棉花:反弹乏力，关注产量
　　白糖:外糖拉动内盘，国内供需仍宽松
　　纸浆:上有顶下有底格局维持
　　双胶纸:偏弱运行
　　原木:窄幅震荡
　　摘要
　　【异动品种】
　　白糖观点:外糖拉动内盘，国内供需仍宽松
　　逻辑:海外方面，欧盟、印度、泰国的不利天气持续，同时巴西食糖产量面临低制糖比带来的制约，巴西新季估产水平下调，海外各主产国的减产预期持续推升外盘糖价。但在糖醇价差维持高位的情况下，制糖比回调幅度超预期，近期外盘价格压力明显。但远期全球供应收紧、价格继续上行的逻辑逐渐清晰。国内方面，本季供应宽松，8月销糖量虽有恢复，但库存仍同比大幅偏高，目前看新季国内仍是丰产预期，外盘难以驱动内盘持续上涨，中秋备货期已基本收尾，新季生产陆续开始，供应压力增强，国内期现预计偏弱。天气方面，根据NOAA，当前厄尔尼诺持续增强，周度海温异常偏离幅度已接近超强厄尔尼诺状态，预计在10-12月达到峰值，厄尔尼诺状态延续至明年4月。各主产国均已出现不同程度天气异常，这是预期中长期糖价走强的重要依据:欧洲出现多轮极端高温热浪，尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大，接下来不利的高温天气仍将持续;印度和泰国的高温干旱同样持续，根据印度气象局IMD，截至9月16日，今年雨季印度全国降水量距平下滑15%;巴西中南部8月下旬以来降雨持续偏多，或影响收获进度;我国甘蔗产区降水充沛，整体苗情较好，两次台风的影响幅度目前看较为有限，新季丰产预期较强。市场对海外主产区普遍存在减产预期，需持续跟踪天气变化。综合来看，外强内震荡是中长期趋势，巴西新季因制糖比还有变动空间，生产变数仍较大，需重点跟踪，同时印度的糖基乙醇政策也是重大变数。
　　展望:震荡。国内外25/26榨季供应均宽松，厄尔尼诺对外盘的利多驱动持续存在，外盘价格重心上移，但在糖醇价差维持高位的情况下，制糖比回调幅度超预期，短期价格上方压力明显，需等待制糖比和各产区天气情况更新的指引，远期价格上行空间仍充足。尽管从广西和云南8月销量上看需求回暖，但中秋备货期收尾，当前库存仍偏高、新季丰产压力仍存，内盘短期虽受带动，但中长期上方压力仍存。
　　风险因素:天气异动，配额外许可证超预期发放，主产国产量，地缘政治风险，宏观经济波动等。