我们建议投资者多头继续标配IM、红利低波、TF、、铜、棕榈油、天然橡和猪。
　　摘要
　　海外市场：海外制造业维持强劲，但通胀和就业数据不及市场预期，10美联储加息预期下调。一方面，美国9月ISM制造业PMI 54.5，预期55，前值54.6，制造业整体维持强势，且价格指数持续抬升。另一方面，8月PCE和9月非农就业数据低于市场预期。通胀方面，美国8月核心PCE环比增长0.2%，预期为0.3%。8月PCE不及预期，主要受投资组合管理服务、计算机软硬件及法律服务分项修订扰动。就业方面，美国9月新增非农2.9万，预期9万，前值从16.2万下修至13.3万，前两个月累计下修6万。伴随通胀和就业数据回落，10月美联储加息预期已经下降至20%左右。
　　中国宏观：国内，国庆期间国内消费和出数据总体偏温和。国庆前三天，以旧换新带动销售额196.3亿元，日均带动销售额65.4亿元，高于1-8月日均的63.8亿元。消费品以旧换新拉动消费好于年内，汽车为拖累项。同时，10月1日-3日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量同比+3.4%，营业额同比+5.3%。客流同比增长低于今年中秋和去年假期，营业额同比增长高于今年中秋，低于去年假期。人员流动方面，整体数据较去年持平，铁路数据表现好于公路及民航。
　　资产观点：当前我们建议投资者多头标配IM、红利低波、TF、、铜、棕榈油、天然橡和猪。展望四季度，大类资产交易逻辑或将在全球经济增长预期、货币政策、经济和地缘政策、美债利率、极端天气等五重线索中交织。我们建议投资者分散资产的底层驱动风险，减少单边逻辑的暴露。
　　风险提示：1）地缘风险持续反复；2）国内政策与经济增长不及预期；3）全球货币政策超预期收紧；