报告要点
　　万得数据显示，十一节日期间海外贵金属整体小幅震荡下跌运行，受油价小幅回落和美元指数破位上行共同影响，10月7日美元指数一度升破102.4。一方面，市场近期对美联储快速加息的担忧有所缓解，叠加节日期间油价小幅震荡走低，市场对联储10月加息预期推迟至12月;就业方面，9月非农数据全面不及预期、且前两个月非农数据均下修;通胀方面，由于统计方法修订，美国8月PCE数据超预期回落，推动短端美债收益率下行，而长端收益率在财政限制下仍维持强势。另一方面，节日期间美元指数突破上行;美国第二季度GDP数据超预期上修，同时欧元大幅走弱，带动美元指数突破上行。贵金属短期预计表现为弱震荡，配置需求仍支撑贵金属中枢;据央视新闻报道，9月全球央行购金持续，中国央行连续23个月增持黄金、9月央行购金数量提升至23吨;此外，10月5日俄罗斯宣布将于10月7日至11月6日将该国外汇和黄金购买量提高至9月的五倍。短期建议逢回调建立配置型低仓位，交易型需求建议等待右侧机会，后续关注油价走势和9月美国通胀数据指引。后续利多驱动关注:1)地缘冲突结束或显著缓和;2)高利率+高油价组合对经济的负反馈出现;3）美债信用风险叙事放大。
　　摘要
　　黄金观点:短线弱震荡运行，关注油价变化和9月美国通胀数据指引
　　逻辑:万得数据显示，十一节日期间黄金整体小幅震荡下跌，其中COMEX黄金跌幅约1%，主要受美元指数破位上涨和美联储加息紧迫性下降共同影响。宏观方面，市场削减对美联储10月加息的押注，对年内美联储再次加息预期推迟至12月;截至10月7日，CME显示美联储10月维持利率不变的概率为78.4%。一方面，9月新增非农就业人数远低于预期和前值，且7月、8月美国新增就业人数合计较前值下修了6万人，其中7月非农新增就业人数从2.1万人下修至-1.0万人，8月非农新增就业人数从16.2万人下修至13.3万人。另一方面，统计方法修订下，美国8月PCE数据超预期回落;8月美国PCE物价指数年率3.4%、持平于前值，好于预期3.7%，PCE物价指数月率0.3%，好于预期0.4%，8月美国核心PCE同、环比亦均好于市场预期。央行购金方面，9月全球央行继续买入黄金，持续的央行购金对价格中枢持续提供支持。土耳其于八月重新成为净买方，中国央行已连续第23个月增持黄金，中国9月末黄金储备7747万盎司，环比8月增加74万盎司。据央视新闻报道，当地时间10月5日俄罗斯财政部发布消息，将于10月7日至11月6日将该国外汇和黄金购买量提高至9月的五倍，为此拨款2794.2亿卢布，日均购买量约127亿卢布。
　　展望:短线黄金弱震荡运行为主，配置需求提供支撑，高利率预期仍压制趋势;短期建议逢回调建立配置型低仓位，交易型需求建议等待右侧机会，密切关注油价走势和美国9月核心通胀数据指引。财政信用逻辑仍对长期金价形成支撑。
　　白银观点:短线弱震荡运行，关油价变化和美国9月核心通胀走势
　　逻辑:万得数据显示，十一节日期间白银整体窄幅震荡运行，其中COMEX白银整体跌幅在0.4%附近波动。金融属性方面，美联储加息预期推迟和美元指数突破上涨并存;9月美国非农数据超预期爆冷和8月PCE数据超预期下跌，推动市场对美联储10月加息紧迫性预期缓和，短端美债收益率下行;而美国第二季度GDP数据超预期上修，长端收益率在财政限制下仍维持强势，同时欧元大幅走弱带动美元指数突破上行;其中美国第二季度实际GDP年化季率终值2.2%，高于预期和前值的1.5%。工业属性方面，对白银支撑有限，工业需求端暂未出现进一步明显改善。现货层面，伦敦市场白银租赁利率持续低位震荡，对价格影响有限;节日期间1M伦敦白银租赁利率小幅震荡上行，而3M和6M伦敦市场白银租赁利率持续震荡走低。
　　展望:短期白银弱震荡运行，10月联储加息预期虽边际缓和，美元走强和高利率预期仍压制趋势，短期建议逢回调建立配置型低仓位，交易型需求建议等待右侧机会，密切关注油价走势和美国9月核心通胀数据指引。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。