十一假期黑色板块整体震荡偏弱，各品种呈现分化格局。钢材成交清淡、市场心态悲观，旺季需求基本被证伪，焦炭首轮提降落地后成本支撑弱化，钢厂利润好转预期下供给压力趋增，压制板块上方空间。铁矿外盘走弱，发运维持高位而铁水环比下滑，累库压力增强，中长期供需偏宽松，价格上方压力逐渐加大。煤焦方面，焦煤节后复产预期浓厚、蒙煤进口恢复预期仍在，焦炭首轮提降落地后仍有2-3轮提降空间，供需关系趋于宽松，成本支撑不断弱化。铁合金供需双弱，锰硅成本支撑松动但期价已跌至成本线以下，硅铁成本端受煤炭支撑下行空间有限，两者均以震荡看待。玻璃纯碱需求端承压，玻璃旺季难有亮眼表现，纯碱中长期供需过剩格局未改，价格上方持续承压。整体来看，黑色系在需求疲软、供给边际宽松的背景下，预计延续震荡偏弱运行。
　　1.铁元素方面：钢厂亏损压力增加，发运高位运行，航运费价格有所回落，铁矿价格上方压力逐渐增强，在供需宽松背景下预计表现震荡偏弱，关注铁矿逢高做空的机会。节后废钢基本面边际或将有所走弱，短期整体矛盾相对有限，预计保持震荡运行。
　　2.碳元素方面：节后煤矿复产预期较浓，叠加蒙煤进口恢复预期仍在，市场整体情绪偏弱，若供应端按预期恢复，则焦煤价格预计震荡偏弱运行，同时需警惕供应恢复不及预期时带来的反弹风险。首轮提降后焦企利润仍好于钢厂，且节后下游补库需求将转弱，焦炭供需短期或逐渐趋于宽松，同时在煤矿复产的背景下，成本支撑或不断弱化，焦炭价格预计跟随成本端震荡偏弱运行。
　　3.合金方面：锰硅去库压力仍存，供需双弱环境下盘面上行驱动不足，同时化工焦价格存在进一步下调预期，锰硅成本支撑也将逐渐弱化。硅铁厂家开工维持高位，供应压力逐渐积累，供需面对价格的支撑力度不足，短期综合成本难以回到前期低位，预计价格震荡运行为主。
　　4.玻璃纯碱：玻璃供需格局暂未明显改变，旺季需求难有亮眼表现，后期需求仍有下行预期，价格上方仍有压制，短期预计震荡运行。纯碱中长期供需过剩仍未改变，但当下合成碱工艺仍陷入亏损，供应端不确定性抬升，扰动纯碱价格、预计短期震荡运行。
　　风险因素：钢材出需求及国内旺季需求回暖，内外焦煤供给增量释放不畅，能源成本进步抬升，进10份政策刺激发（上险）；炉料供给释放增量、终端需求持续表现佳（下险）
　　中线展望：震荡偏弱