近期大类资产表现情况
　　权益类资产：纳斯达克100指数近一月上涨2.79%，成为股票资产中唯一收涨的品种；沪深300指数下跌5.78%，印度Sensex30指数下跌6.22%，新兴市场权益明显走弱。
　　债券类资产：债市延续稳健表现，国债指数月度上涨0.33%，企业债指数月度上涨0.26%，利率债收益略优于信用债。
　　大宗类资产：南华商品指数震荡收平，月度微涨0.23%；黄金现货价格高位回落，月度下跌5.12%，为近月最大跌幅。
　　基于收益的资产配置策略
　　均值方差模型：策略2026年的年化收益率为4.2%，最大回撤3.2%；9月月度收益率为0.03%，最大回撤0.61%，净值基本走平。模型最新配置建议债券端维持较高比例配置（国债约36%、企业债约44%），权益端配置纳斯达克100，商品端配置黄金。
　　Black-Litterman模型：2026年以来模型年化收益率为-0.4%，最大回撤10.8%；9月月度收益率为-0.56%。模型最新的配置建议集中于国债（约55%）、纳斯达克100（30%）和南华商品指数（约15%），商品品种由黄金切换为南华商品指数，配置风格较上月发生明显变化。
　　基于风险的资产配置策略
　　风险平价模型：2026年以来模型年化收益率为3.2%，最大回撤仅0.5%，表现稳健；9月月度收益率为0.16%，最大回撤0.06%。模型在资产配置上高度集中于债券类资产（合计占比超85%，以企业债为主），权益和商品合计配置比例不足10%，充分体现了风险平价的分散化配置逻辑。
　　夏普平方风险预算模型：2026年以来模型年化收益率为3.4%，最大回撤仅0.2%，回撤控制能力极强；9月月度收益率为0.26%且当月零回撤。模型配置呈现高度集中特征且对高波动资产配比基本为0，最新投资建议配置97%企业债和3%国债，企业债凭借极低的波动率获得最高的风险预算权重。
　　投资建议
　　四大模型对10月大类资产配置建议在债券资产的基石配置作用上形成共识，权益端整体偏向美股，B-L模型额外配置了南华商品指数。配置区别主要体现在对权益和商品的配置比例：基于收益的模型给予高波动资产更高的配置权重，而基于风险的模型则天然倾向于债券。投资者可根据自身风险偏好，在偏债型与混合型组合之间进行权衡选择。
　　风险提示
　　模型依赖历史数据回测，警惕极端事件冲击的影响；参数估计误差或模型失效风险；市场流动性风险。