近期大类资产表现情况
　　权益类资产走势分化，纳斯达克100指数近一月累计上涨4.18%，延续强势表现；沪深300指数小幅上涨0.8%，走势基本收平；印度Sensex30指数下跌1.46%，表现相对偏弱。
　　债券类资产维持窄幅震荡，国债和企业债近一月分别上涨0.28%和0.20%，利率债表现略优于信用债。
　　大宗商品表现最为亮眼，黄金近一月上涨8.71%，南华商品指数上涨7.77%，在全球去美元化叙事和避险需求驱动下双双录得强劲涨幅。
　　基于收益的资产配置策略
　　均值方差模型：策略2026年的年化收益率为4.44%，最大回撤3.19%，8月以来净值稳步走高。模型最新配置建议债券端维持较高比例配置（国债60%、企业债约20%），权益端配置纳斯达克100，商品端配置黄金。
　　 Black-Litterman模型：2026年以来模型受权益端拖累，年化收益率为0.42%，最大回撤10.83%。模型最新的配置建议集中于黄金（30%）、纳斯达克100（30%）和国债（约40%），受短期收益偏离长期均值的信号驱动，配置风格较上月发生显著切换。
　　基于风险的资产配置策略
　　风险平价模型：2026年以来模型年化收益率为3.28%，最大回撤仅0.63%，表现稳健。模型在资产配置上高度集中于债券类资产，对于权益和商品类资产有较低比例的配置，最新配置建议企业债70%和国债23%，其他高波动资产的配置比例在1%-2%左右，充分体现了风险平价的分散化配置逻辑。
　　夏普平方风险预算模型：2026年以来模型年化收益率为3.15%，最大回撤仅0.18%，回撤控制能力极强。模型配置呈现高度集中特征且对高波动资产配比基本为0，最新投资建议配置94%企业债和5%国债，企业债凭借极低的波动率获得最高的风险预算权重。
　　投资建议
　　四大模型在债券资产的基石配置作用上形成共识，权益端整体偏向美股。配置区别主要体现在对权益和商品的配置比例：基于收益的模型给予高波动资产更高的配置权重，而基于风险的模型则天然倾向于债券。投资者可根据自身风险偏好，在偏债型与均衡型组合之间进行权衡选择。
　　风险提示
　　模型依赖历史数据回测，警惕极端事件冲击的影响；参数估计误差或模型失效风险；市场流动性风险。