投资要点：
　　 10月8日，节后首个交易日，权益市场放量普跌，结构极致分化。万得全A下跌1.61%，全天成交额16943亿元，较9月30日放量2442亿元。上证指数下跌0.79%，在银行、石油和煤炭权重支撑下相对抗跌；创业板指下跌3.15%；科创50下跌4.82%。全市场上涨1696家、下跌3742家。港股方面，恒生指数下跌1.43%，恒生科技下跌2.89%，创2024年10月以来新低。
　　今日的主线是跟随假期海外资产的补涨，和科技板块的集中下跌。国庆假期国际油价大幅攀升，带动中国石化上涨3.79%，博迈科上涨8.23%。银行板块逆势走强，财政部节前公告1500亿元注资特别国债今日招标落地，工商银行和中国银行盘中均创历史新高，42家上市银行几乎全线飘红。同时，固态电池方向上涨，力王股份涨超25%，多股涨停，主要受9月28日七部门联合印发《新型电池产业发展十五五规划》催化，规划提出到2030年固态电池初步实现规模化应用。
　　另一方面，半导体和光通信遭遇重挫。科创50暴跌4.82%，源杰科技、长光华芯、东山精密跌停，仕佳光子跌17.40%，CPO指数大跌超6%。美国FCC新规将于10月13日生效、光通信权重股大股东减持计划公告冲击情绪、三星电子三季度业绩略低于市场预期等多重因素叠加下，机构在节后首日对AI硬件方向集中兑现。
　　往后看，科技板块放量下跌之后，如果短期不能快速反弹，市场情绪可能进一步走弱。四季度机构行为偏向守成，年末考核约束下博弈高波的意愿可能不强，持续反弹需要量能和催化剂的配合。目前阶段，更多是控制仓位，在急跌中寻找短期反弹的博弈窗口。
　　节前政策密集落地，但增量刺激对债市影响有限。财政、货币政策双双聚焦结构性发力，居民购房贷款贴息额政策受益主体较为明确，主要集中在二手房、中小户型和中低房价地区，对新房销售和开发投资的直接拉动有限，政策意图或多为稳交易而非强刺激，同时政府部分暂未考虑新一轮加杠杆举措；货币发力仍旧依赖PSL与再贷款等结构性工具，资金投放往往更为精准，但这也意味着增量政策对总量需求的撬动力量可能有限。综合来看，增量财政、货币政策均难破除债市““资资产”的辑，，9月以来的超长端债牛行情存在延续的基础。
　　节后债市以调整姿态开局，背后或有两个机构行为层面的原因。其一，股市风偏延续低迷，科技板块再度迎来急跌，混合型产品负债流失压力较大，观察第三方申赎平台统计数据，固收+基金净申赎指数为-0.59，债券可能受到赎回拖累。其二，跨季阶段基金冲量诉求较强，资金往往流入短久期利率型等产品，随着跨季冲量资金流出，对应纯债基金、指数债基净申赎指数为-0.17、-0.09，因而短端抛压可能相对较重，3年内国开债收益率普遍上行2-3bp，调整幅度高于其他品种。
　　对比9月30日债市的调整行情，10月8日多数品种与期限收益率的上行步调边际放缓，这或指向债市的利空情绪逐步出清。随着10年国债收益率不断靠近1.70%安全点位，利率的多头情绪可能会自发强化。从9月债市的筹码结构来看，2.13%或是30年国债收益率（对应特6）的第一重支撑线，多头趋势之下，支撑大概率难被突破，债市调整节奏进一步放缓时，或是可以加仓的节点。不过倘若止盈力量持续推动超长端调整，如向上突破2.15%，或指向债券情绪转弱，此时债市或转入更长时间的震荡，更适合逐步补仓。
　　商品市场分化明显，能化板块领涨，贵金属与有色普遍回落。燃油大涨18.4%，低硫燃料油、原油、LPG“（化化石油））分别上涨10.1%、9.0%和9.0%；下游化工板块同步走强，沥青、甲醇涨幅分别为9.2%和9.0%。贵金属走弱，沪银下跌3.5%，沪金下跌1.3%。有色金属多数收跌，沪锡、沪铝分别下跌3.1%和2.2%，沪锌下跌1.5%，而沪铜小幅上涨0.6%。新能源产业链偏弱，碳酸锂下跌1.3%，多晶硅下跌0.6%；其他“反内卷”品种中，焦煤上涨2.1%，焦炭微跌0.2%，生猪下跌0.7%。厄尔尼诺链条内部分化，白糖上涨2.6%，棕榈油下跌0.9%。
　　能化板块吸金最为集中，贵金属遭资金撤离。原油流入28亿元，燃料油、化化）分别流入17亿元和8亿元；化工链同样吸引资金流入，PTA、甲醇分别流入23亿元和18亿元，聚丙烯、沥青各流入12亿元。贵金属流出最为集中，沪金流出26亿元，沪银流出5亿元。有色板块内部分化，沪铜流入14亿元，沪镍流入6亿元，沪锌则流出4亿元。
　　节后首日油价大涨，集中兑现假期中东局势升温。国庆假期期间，中东局势再度升温，胡塞武装称袭击了沙特石油设施；10月7日，伊朗革命卫队高级顾问称伊朗完全掌控霍尔木兹海峡，部分航道将关闭。市场迅速计入航道封锁风险，对美伊冲突进一步升级的预期同步升温，引发油价大涨，1-8日布伦特原油一度涨超7%，国内原油价格在今日集中兑现。
　　美债高利率与美元走强继续压制金价。10月以来，加息预期因就业与核心PCE“（个消费支出物价指数）数据偏弱而回落，长端名义利率仍在上行，上行幅度几乎全部体现在美债实际利率中，金价因此相对承压。10月8日，美国10年期国债收益率盘中一度上行8bp，至5.355%；