核心观点
　　2026年9月中资美元债一级供给较上月大幅增加，主要系基数因素。上月非银金融新发的零息债券拉低了平均票面利率；本月美联储加息落地后，新发债券票面利率大幅上行。二级市场方面，本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数、中资美元债高收益指数均下跌；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩。分行业看，地产和金融债指数下跌，城投债指数小幅上涨。
　　内容要点
　　一级市场
　　2026年9月，中资美元债一级市场共计发行41.22亿美元，环比2026年8月份增加63.04%，同比去年9月减少82.68%。2026年9月到期金额为113.19亿美元，本月无新增违约，净融资量-71.96亿美元，平均票面利率为3.48%。
　　二级市场
　　截至2026年9月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数251.73，跌幅为1.11%，到期收益率上行49.05bp至6.1038%。
　　分评级看，Markit iBoxx亚洲中资美元债投资级指数243.91，跌幅为1.20%；到期收益率上行47.90 bp至5.7009%，与2年期美债收益率利差自88.19 bp收窄至82.09 bp。高收益指数249.55，跌幅为0.31%；到期收益率上行135.29 bp至17.1978%，与2年期美债收益率利差自1150.49 bp走扩至1231.78 bp。
　　分行业看，房地产债券指数为183.03，跌幅为1.37%；到期收益率上行72.11 bp至13.8496%。城投债券指数为158.66，涨幅为0.01%；到期收益率上行30.77 bp至5.3258%。金融债券指数为297.29，跌幅为0.41%；到期收益率上行52.24 bp至7.1282%。
　　美国宏观数据
　　2026年9月ISM制造业PMI为54.50，较前值微落，连续第9个月处于扩张区间，制造业景气高位企稳；非制造业PMI回落至54.90，略低于预期，商业活动指数明显降温。非农方面，9月新增就业仅2.9万人，大幅低于市场预期的9万人，同时7月、8月数据合计下修6万人，失业率回升至4.2%，就业市场并未延续8月的强劲表现，边际明显走弱。数据公布后，市场对美联储10月加息的押注明显降温，政策悬念转向12月。
　　风险分析
　　海外市场衰退风险：海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
　　汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。