行情回顾：9月1日以来（9月1日~9月29日），家电板块跑输上证指数0.1pct。分板块看，月初以来厨卫电器（涨幅1.84%）表现最好，其次为家电零部件Ⅱ（跌幅-1.01%）、小家电（跌幅-2.58%）。
　　白电：根据奥维云网数据，9月以来（2026.08.31-2026.09.20）空调、冰箱、洗衣机线上零售额分别同比-27.8%、-15.9%、-13.4%；9月至今（2026.08.31-2026.09.27）空调、冰箱、洗衣机线下零售额分别同比-18.66%、-6.72%、-5.04%。
　　黑电：彩电价格承压，头部品牌份额分化。9月最新周度数据（26W36-39，2026.08.31-2026.09.27）来看，线上MiniLED渗透率29.81%，同比-3.25pct，环比-0.68pct；红米/海信/Vidda/TCL/创维/雷鸟/长虹/小米线上零售量份额为22.95%/14.80%/12.05%/10.83%/9.58%/7.88%/3.14%/2.94%，同比分别+4.51/+0.69/+2.40/-1.68/+1.49/ +0.02/-0.20/-1.44pct。
　　小家电：Q3以来（2026.06.29-2026.09.20），扫地机行业线上销售额同比-19%，科沃斯/石头/追觅/云鲸分别同比-18%/-6%/-9%/-57%，份额分别为30%/33%/8%/8%，分别同比+0.3pct/+4.6pct/+0.9pct/-7.2pct。洗地机行业同期线上销售额同比-12%，添可/石头/追觅分别同比-23%/+20%/-27%，份额分别为31%/32%/8%，同比-4.4pct/+8.5pct/-1.8pct。中美就各自约300亿美元规模非敏感商品对等降税达成共识，美方对华降税品类包括小家电，目标税率降至最惠国（MFN）甚至更低。
　　投资建议：（1）白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器、海信家电（A/H）。（2）黑电龙头享受产品迭代红利、国内竞争格局改善、海外份额扩张的三重共振，推荐TCL电子、海信视像。（3）清洁电器竞争格局改善逻辑持续，看好2026年利润率修复的弹性，推荐石头科技、科沃斯。（4）两轮车行业内销改善+出海东南亚快速推进，推荐两轮车龙头雅迪控股、九号公司、爱玛科技。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。