两机和大飞机景气向上。据航空动力未来公众号9月22日报道，通用电气航空航天公司将投资2.25亿美元对其位于纽约州尼斯卡尤纳的研究中心进行现代化改造，扩大在人工智能、自主系统、机器人技术和先进推进系统等领域的研究能力。据航发集团公众号9月21日发文，近期央广网《解码109》栏目走进中国航发燃机，表示中国航发燃机依托航空发动机技术优势构建起完整的民用燃机研发、制造和服务保障体系，打造覆盖1兆瓦到110兆瓦的自主产品平台。据大飞机公众号，9月22日，C909医疗机亮相“2026中亚公务航空峰会”进行静态展示。9月24日，来自复旦大学附属眼耳鼻喉科医院的专业医疗团队在C909医疗机上成功开展全球首台耳鼻喉科机上手术。
　　军贸高景气持续。据国际防务评论公众号综合外电9月18日报道，美国国务院当日批准了向沙特阿拉伯出售48架F-35A“闪电Ⅱ”战斗机及配套装备，总额243亿美元。9月18日洛马公司正式向德国空军交付首架F-35A“闪电Ⅱ”战斗机。首架战机交付后，德军将首先在美国完成飞行员和地勤人员训练，并逐步接替“狂风”IDS战斗轰炸机承担常规纵深打击和“北约核共享”任务。该采购项目还将提升德国国防工业加入F-35生产的参与度。
　　商业航天发射任务持续顺利推进。据海南商发公众号，9月23日21时32分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨26组卫星发射升空，发射任务获得圆满成功。据航天科技集团公众号，9月24日16时46分，长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心点火升空，随后将遥感四十号04组卫星准确送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
　　优选：（1）“S型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、中航光电、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、长盈通、海达尔、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、ST臻镭、火炬电子、中科星图（计算机联合）等。
　　风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。