本周政策：828新政后北京细则率先落地，执行口径较最初预期有所缓和。9月24日，北京市出台828新政后首个地方执行落地细则，明确地方具体执行口径。相比828之后市场的猜测，北京在封顶预售，竣工后释放按揭贷款的规则方面严格执行中央文件要求。在土地款首付分期方面，积极探索，首付款30个交易日内缴清，剩余款项可延长2年内缴清，且支持探索拿地即开工。在新老项目划断方面，对于以公告未出让土地及已出让未开工项目，若在年底之前开工，可按照原有预售条件执行，对于缓解地方政府4季度财政压力，保障已出让项目的盈利表现，平衡政策冲击对市场的影响。
　　成交表现：节假日安排影响环比表现，同比成交增速走扩。本周（第39周）50城新房成交面积环比上升34.3%，同比+3.0%，9月前24天新房成交同比-2.4%，降幅收窄，其中一线城市同比+8%；13城二手房网签环比+5.0%，同比+16%，9月累计+10.6%；77城中介实时二手房认购套数环比-8.8%，本周末开始调休，导致周末成交低于常规水平，周同比+17%，9月累计+20.7%，月度增速明显走高。
　　市场景气度：新房推盘继续大幅上行，价格进入9月后连续两周环比走高。本周重点10城新房推盘面积环比-1.7%，同比+45%，“金九”季节性供应改善，但过去两周新房售批比趋势下滑。二手房方面，重点12城二手房挂牌套数环比上升0.5%，69城日均来访环比下降15.0%，同样受到法定假期调休等因素的影响，二手房转化率维持在较高水平。本周二手房成交价环比+0.3%，过去一个月环比-0.4%，9月中旬开始高频整体价格趋势好转，月环比降幅收窄。
　　土地市场：维持稳定供应和成交节奏，上海九批次较可比地价下降15%。本周300城宅地出让金443亿元，环比+115%，同比-33%，9月前24天同比-25%，8月为同比+20%。供应土地规模环比+37%，单周成交面积环比+9%，单周去化率66%，溢价率进一步下降。
　　内房开发：市场交易热度显著提升，板块价值修复叠加政策预期加强。本周SW房地产板块上涨2.3%，跑赢沪深300指数3.8pct，连续两周跑赢超过3个百分点。在30个申万行业板块中，房地产板块排在3%分位（1/30），过去4周平均处于38%分位数。16家主流A+H房企、其他A股、18家违约A+H房企分别上涨1.7%、2.4%、0.7%，底部价值修复及乐观预期叠加，开发企业持续走强。
　　物业板块：本周下跌0.3%，跑赢同期恒生指数0.6pct、跑赢沪深300指数1.2pct，多数头部物企股价普遍下行，南都物业、新大正、特发服务单周股价涨幅超过5%，与A股板块情绪高涨相关。
　　香港地产：本周下跌0.2%，跑赢恒生指数0.8pct，受凯悦酒店股权出售传闻催化，新世界发展领涨，单周上涨3.7%，恒隆地产、希慎兴业本周下跌最多，单周下跌1.7%、1.6%C-REITs板块信息汇总及观点。本周C-REITs综合指数上涨0.5%，新项目审批速度逐步加快。
　　风险提示。房地产新政执行层面不确定性；基本面压力加大；估值修复不确定性。