推荐算法起家，内容生态支撑AI落地。字节以推荐算法起家，依托豆包、剪映、抖音等内容生态沉淀的海量视频数据与分发场景，构建起模型—场景—分发的闭环。公司当前已形成Seed模型、豆包等应用以及火山方舟企业服务的AI布局，并通过内容产品与创作工具提供应用场景。当前字节大模型沿视频内容生产与Agent任务执行两条路径商业化：视频链以Seedance、Seedream交付可编辑内容资产，Agent链以TRAE、扣子交付跨工具任务结果。
　　视频模型能力向可控创作演进，创作工具与广告场景提供变现渠道。商业视频制作需要在人物、商品和镜头保持一致的前提下反复修改，模型的可控性直接影响素材可用率与返工成本。2026年7月发布的Seedance 2.5支持单次生成30秒视频、最多50个多模态参考素材及指定片段修改，为更复杂的内容制作提供支持。即梦、剪映及CapCut连接生成与编辑需求，8月Seedance 2.5进一步接入TikTok Symphony，向部分市场的付费广告主开放——Seedance既可通过创作工具订阅、生成额度及模型调用收费，也有望通过提高广告素材生产效率扩大既有业务价值。
　　Agent切入办公与研发场景，席位订阅与模型服务承接企业需求。Seed2.1加强了任务规划、工具调用和软件工程能力，TRAE、扣子及火山方舟分别提供任务执行工具、Agent开发与应用平台、模型服务，企业可按需求采购成品工具或开发自有应用。TRAE企业版已采用席位与模型额度结合的收费方式，扣子按订阅套餐区分使用权益，为效率改善转化为软件付费提供了路径。视频与Agent也开始在具体产品中结合：扣子支持从剧本、分镜到视频生成与剪辑，并可导出剪映工程文件。我们认为，办公、研发和内容制作中的重复任务有望带动持续使用，拓展Agent商业化空间。
　　投资建议。我们认为本轮AI产业链的核心驱动来自模型agentic coding能力的增强，以ClaudeCode、Codex为代表的编程工具正从辅助补全跃迁至自主协作，并由此向上下游传导出多层投资机会。向上游看，Agentic Workload对算力的消耗大幅提升，推动云厂商业务高增长，关注CSP算力约束缓解与订单增长节奏。向模型厂商自身看，Agentic任务驱动Token消耗飙升、头部模型ARR加速提升，短期交易重点在于模型更新、ARR数据、Token价格与算力供应等边际变化。向下游应用看，Coding Agent最先验证PMF，关注“Claude Code for X”式的场景复制与Token经济性提升带来的扩展空间。我们持续看好AI发展带来的产业需求加速，建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用场景建议关注快手、美图公司。IP+AI视频建议关注华策影视、阅文集团、中文在线、上海电影、掌阅科技等；AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等；AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康。
　　风险提示。模型与产品竞争风险、边际成本提升风险、数据与内容合规风险