本期国家外汇管理局公布了2026年8月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。2026年8月银行代客涉外收付款与结售汇数据同步改善：涉外收付款顺差环比小幅走扩166亿元，货物贸易项下资金净流入维持高位；银行代客净结汇环比大幅回升1,812亿元，结汇意愿明显回升、售汇意愿大幅回落。
　　8月跨境资金净流入保持高位，主要驱动来自经常账户。8月银行代客涉外收付款顺差4,232亿元，环比、同比分别走扩166亿元、4,001亿元，经常账户涉外收付款顺差6,125亿元，环比、同比分别走扩259亿元、3,193亿元。其一，8月出口保持高增，货物贸易涉外收付款顺差维持高位，8月货物贸易涉外收付款顺差7,987亿元，规模仍居同期高位，环比小幅收窄85亿元，同比大幅多增2,787亿元；其二，外资企业分红派息从季节性高位回落，初次及二次收入逆差环比收窄378亿元至1,204亿元，同比亦收窄368亿元。服务及金融逆差边际小幅走扩，但同比明显改善，暑期留学和旅行增多，推动服务逆差环比走扩34亿元至658亿元，但同比仍收窄38亿元；随着QDII额度发放，证券投资逆差环比走扩424亿元至1,821亿元，而直接投资逆差收窄339亿元至190亿元形成对冲，金融逆差环比小幅走扩67亿元。
　　8月净结汇大幅回升，结汇率明显回升，售汇率大幅回落。8月银行代客净结汇3,524亿元，保持历史高位，环比、同比分别回升1,812亿元、2,490亿元；测算结汇率62.39%，环比回升4.4pct，同比小幅回落1.4pct；测算售汇率59.87%，环比、同比分别大幅回落3.4pct、10.8pct。分类别来看，货物、服务、资本与金融项目净结汇全面回升。8月货物净结汇5,064亿元，环比、同比分别回升938亿元、2,531亿元；服务净结汇-660亿元，逆差环比收窄198亿元，同比收窄303亿元；资本与金融项目净结汇-654亿元，逆差环比大幅收窄439亿元。远期结售汇签约差额由逆转顺，8月远期结售汇差额295亿元，环比大幅回升613亿元，远期结售汇累计未到期额6,959亿元，较7月末回升304亿元，处于历史高位。
　　从流动性角度看，跨境回流对基础货币的补充暂停，但对M2的拉动率明显回升。基础货币视角，8月外汇占款小幅减少15亿元，但降幅较7月收窄4亿元。广义流动性视角，我们测算8月跨境资金补充M23,416亿元，环比大幅回升2,233亿元，8月跨境资金回流对M2的拉动率为0.99%，环比回升25bp。
　　跨境流动性展望：9月以来中东地缘格局维持动荡，油价二次上涨压力再临，美联储全票通过三年来首次加息，点阵图料年内还将加一次，美元、美债利率大幅上行。往后看，回报率及跨境流动性的主要决定因素是伊朗局势的进展及油价，考虑到9月美联储加息落地与11月美国中期选举前，特朗普政府再度TACO的空间受限，人民币汇率、中美利差大概率进入双向波动阶段，叠加新一轮QDII额度发放，短期金融账户可能仍有波动。而从贸易账户看，海外高通胀环境下外需韧性仍强，出口景气度预计至少延续至明年上半年，我国出口部门竞争力持续增强，"强出口、弱内需"格局下实体部门跨境资金回流将继续对金融账户波动形成有效对冲。综合来看，跨境资金对国内流动性的补充可能进入震荡期。考虑到市场风险偏好变化、板块防御性需求上升，建议重视对出口区域相关标的的配置。
　　风险提示: (1)测算与实际值差异; (2)经济超预期下滑; (3)财政不及预期; (4)利率汇率波动超预期等。