海工板块景气度持续上行，深水油气开发提速带动FPSO及上部模块订单释放。行业端，全球深水油气产量及占比持续提升，2024年产量约1060万桶油当量/日、占全球油气产量6.4%，预计2030年升至1700万桶油当量/日、占比8.0%；2024年全球至少12个油气项目作出正向FID且均位于海上，19个海上项目实现首次投产，Rystad Energy预测2026年全球将部署60口以上海上前沿勘探井，海工需求具备持续性。业主端，Petrobras规划2026-2030年E&P投资692亿美元，其中62%投向盐下油田，2030年前计划新增8套生产系统；ExxonMobil圭亚那Stabroek区块7个已批准项目累计投资承诺超600亿美元，规划2030年前形成8个项目、8艘FPSO；苏里南GranMorgu项目总投资约105亿美元，配置22万桶/日FPSO。总包端，SBM已获得SEAP-I/II两艘FPSO项目，Longtail进入FEED，公司预计未来三年至少有16个大型复杂FPSO潜在项目。海工制造端，FPSO上部模块产业链持续向中国转移，2015-2025年全球约56个FPSO项目中，博迈科参与17个；2025年博迈科海洋油气业务毛利率升至19.41%，较2022年提升7.63pct，订单增长叠加盈利修复逻辑有望持续兑现。推荐博迈科、利柏特，关注海油工程、中集集团。
　　本周专项债、城投债发行量环比增长，中央政府性基金收入继续保持略增。建材发货量方面，根据百年建筑网，9月9日-9月15日，全国水泥到货量287.2万吨，环比增长2.07%。分区域看，华东地区到货量152.9万吨，环比增长3.79%；华南地区到货量29.3万吨，环比下降3.39%。整体数据显示全国水泥需求小幅回升，其中华东地区表现较强，华南地区略有回落。9月9日-9月15日，国内506家混凝土搅拌站发运量为135.55万方，周环比增长5.19%，同比减少9.78%。资金方面，根据iFinD，截至2026年9月19日，2026年新增专项债发行31355亿元，同比-10.7%；本周新增专项债发行量1033.47亿元，环比23.4%；城投债累计发行36295亿元，同比-12.3%，本周城投债发行量924.76亿元，环比+20.8%。26M1-8，中央政府性基金收入、支出同比+12.2%、-58.3%；26M1-8，地方政府性基金收入、支出同比-22.9%、-11.3%。
　　投资建议。（1）能化工程与工业模块：订单催化与盈利修复逻辑并行。继续重点推荐利柏特、博迈科。推荐中国化学、中石化炼化工程、三维化学、东华科技；关注海油工程、中集集团。（2）低估值高股息红利标的：中国建筑、四川路桥、安徽建工、中材国际、中钢国际等。（3）MiC及装配式装修企业：有望受益于现房销售政策，重点推荐中国建筑国际，关注中国建筑、金螳螂、亚厦股份等。（4）“六张网”主线：全球AIDC算力中心建设提速，关注电工合金、磁谷科技、中国通信服务。（5）洁净室与电子特气：重点推荐柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成、中船特气，深桑达A，关注国投中鲁、太极实业。
　　风险提示。行业景气度下降、建筑出海节奏放缓、资金到位不及预期。