本报告导读：
　　持续关注创新药械及产业链发展机会。
　　投资要点：
　　持续推荐创新药械及产业链。维持以下A股标的增持评级：恒瑞医药，药明康德，迈瑞医疗、惠泰医疗、长春高新、海思科、荣昌生物、泽璟制药-U、百利天恒、科伦药业、奕瑞科技，并将上述标的纳入国泰海通医药2026年10月月度组合。维持以下H股标的增持评级：石药集团、药明生物、药明合联、百奥赛图；相关标的：百济神州、康方生物、科伦博泰生物、信达生物、康诺亚-B、时代天使。
　　2026年9月A股医药板块表现强于大盘。2026年9月上证综指下跌3.6%，SW医药生物上涨2.5%，涨跌幅在申万一级行业中排名第2位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗服务(8.4%)、生物制品(7.8%)、化学原料药(6.8%)。个股涨幅前三为近岸蛋白(+133.2%)、百普赛斯(+84.3%)、采纳股份(+69.6%)；个股跌幅前三为神奇制药(-26.6%)、冀衡医药(-26.0%)、汉森制药(-23.3%)。截至2026年9月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率69.1%。
　　2026年9月港股医药板块表现强于大盘。2026年9月，港股恒生医疗保健+5.2%，港股生物科技+6.8%，同期恒生指数-3.7%。个股涨幅前三是凯莱英(+40%)，药明巨诺-B(+36%)，金斯瑞生物科技(+32%)；个股跌幅前三是科笛-B(-47%)，同源康医药-B(-26%)，博安生物(-20%)。
　　2026年9月美股医药板块表现弱于大盘。2026年9月，美股标普医疗保健精选行业-1.0%，同期标普500-0.5%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三是MODERNA(+37%)，REVVITY(+19%)，安捷伦科技(AGILENT)(+12%)；跌幅前三是库珀医疗(COOPER)(-19%)，史赛克(STRYKER)(-15%)，INSULET(-12%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。