板块经营数据：价值兑现，收入同比大幅增长。A股创新药板块2026H1整体实现营业收入620.63亿元，同比增长32.54%；归母净利润和扣非归母净利润分别为131.73亿元和108.70亿元，实现大幅增长。2026Q2营业收入为343.12亿元，同比增长36.30%；归母净利润与扣非归母净利润分别为88.86亿元和75.81亿元，同比增长390.19%和608.77%。收入端快速增长主要得益于大额BD交易频出带来的可观收入，以及核心产品商业化进程顺利、销售放量明显；利润率与费用率同步优化，盈利质量显著提升。
　　盈利能力：毛利率维持高位、费用率中枢下行。2026H1板块毛利率为87.69%，2026Q2板块毛利率为88.76%。2026H1销售费用率为25.10%、管理费用率为9.43%、研发费用率为30.74%；费用率水平均低于2025年全年水平。毛利率维持高位、费用率下行，反映创新药产品定价能力强、规模化放量带来的规模效应，以及商业化进入成熟期后的精细化运营；2026Q2经营性现金流/净利润达140.91%，2026H1为96.51%，现金回款质量优秀。
　　BD与新药获批：共同驱动行业发展。2026H1多个大额BD交易达成（恒瑞×BMS、信达×辉瑞、石药×阿斯利康等），助力板块收入与利润双升；2026年1-8月中国医药出海交易总金额达1128.57亿美元，已超过2024年全年（566.76亿美元）、超过2025年全年79%，2026年1-8月全球交易TOP 10中国企业占八席，海外权益授出持续成为重要资金来源。此外，2026H1 NMPA累计批准首次在华上市创新药55款，其中1类创新药36款、国产1类30款，与去年同期基本持平。
　　建议关注：康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、中国生物制药、众生药业、三生制药、恒瑞医药、百利天恒、华纳药厂、艾力斯、君实生物、天辰生物、德琪医药、和铂医药、华领医药
　　风险提示：1）政策波动风险；2）研发进度未达预期风险；3）BD进度不及预期风险；4）商业化产品放量不及预期的风险；5）医保控费与价格压力的风险。