投资要点：
　　2026年9月21日—2026年9月24日，医药生物板块全周上涨1.48%，沪深300指数全周下跌1.51%。
　　ESMO大会临近，多项重要临床数据值得期待，有望催化创新药板块行情。2026年ESMO年会预计于10月23日-27日召开，近期摘要陆续发布，科伦博泰、康诺亚、康方生物、百利天恒、恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、维立志博等多家中国创新药企业预计披露重要临床数据。中国创新药全球竞争力持续加强，出海BD与商业化盈利兑现的产业逻辑不变。近两年中国创新药对外授权交易数量及金额持续创新高，已BD产品逐步进入海外实质性兑现期，后续海外关键临床推进、上市销售及商业化分成有望持续提升产品潜在销售峰值与成功率。同时，重磅BD交易、新技术突破及重要临床数据读出仍将持续构成板块催化。
　　AI4S行业催化不断，有望为产业链注入增量需求与资金。AI4S正由结构预测向生成式分子设计、多模态生物学模型及科研智能体演进，持续扩大CXO前端研发需求：生成式设计增加DNA/蛋白合成、活性筛选、DMPK及安评订单，多模态模型提升高质量、标准化实验数据价值，科研智能体进一步缩短“设计—合成—测试—学习”周期，推动CXO向自动化实验和数据闭环平台升级。2026年AI4S需求及投融资显著提升，上游基因蛋白合成、蛋白生产、试剂耗材、小分子砌块及基因检测等环节有望率先受益，并逐步向体内外实验及下游研发环节传导。建议关注金斯瑞生物科技、百普赛斯、药明生物、康龙化成、药康生物、华大智造，以及英矽智能、晶泰控股、剂泰科技等AI制药企业。
　　板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药全球竞争力持续加强，2026H1中国License-out数量、首付款及交易总金额均创历史同期新高，Co-Co模式增加，海外关键临床、注册及商业化逐步进入实质兑现期，板块有望由估值驱动向“业绩+全球化兑现”驱动切换，重点关注具备差异化创新能力、全球BIC潜质及商业化放量能力的公司。创新药产业链景气度持续向上，新分子CDMO快速放量，CRO订单、报价及实验用猴价格回升，2026年业绩反转值得关注；AI4S及AI+CRO有望进一步带来研发增量需求。医疗器械主业逐步企稳，设备招采复苏、集采政策趋于温和，创新技术支付支持加强，国际化及新业务有望贡献增量。消费医疗需求有望逐步恢复，医疗服务龙头业绩改善，连锁药店行业出清后重新扩张，基本面修复有望带动估值回升。中药板块下半年基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、基药及创新药放量、国企改革及高股息方向。
　　推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部Pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦药业/科伦博泰生物：输液领域优势显著，合成生物学有望提供增长新动能；公司核心产品sac-TMT全球临床推进顺利并不断验证其具备全球同类最佳潜力，未来放量可期。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：一站式ADCCRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。