本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。9月28日～9月30日，SW纺织服饰指数下跌2.0%，跑赢SW全A指数0.5pct。其中，SW服装家纺指数下跌1.5%，跑赢SW全A指数1.0pct；SW纺织制造指数下跌3.1%，跑输SW全A指数0.6pct。
　　近期行业数据：1）社零：8月社会消费品零售总额约4万亿元，同比增长0.4%。2）出口：8月我国纺织服装出口额286亿美元，同比增长7.7%。分拆看，8月纺织品出口额127亿美元，同比增长2.4%，服装出口额159亿美元，同比增长12.3%。3）棉价：9月30日，国家棉花价格B指数报于17,210元/吨，本周下跌0.9%。郑棉主力合约报于15,615元/吨，本周下跌1.4%。国际棉花价格M指数报于88美分/磅，本周下跌4.4%。ICE2号棉花主力合约报于79美分/磅，本周下跌5.7%。4）澳毛价格（美元口径）：9月30日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,268美分/公斤，同比上涨31.9%，月内下跌4.7%，年内上涨24.2%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：Nike预计全年营收下滑高个位数，继续关注运动产业链订单修复节奏。FY27Q1（26年6~8月），Nike公司整体营收112.1亿美元，同比下滑4%，剔除汇率因素后营收同比下滑5%，不及市场预期，归母净利润7.1亿美元，同比下滑2%，公司预计FY27全年营收将同比下滑高个位数。25Q3受美国对等关税和贸易摩擦影响，中游制造公司业绩基数较低，展望26Q3，随贸易环境趋于平稳，海外客户逐步恢复正常下单节奏，预计中游制造公司业绩有所修复，期待Nike等品牌业绩修复带动相关制造产业链订单回暖。前瞻判断26Q3纺织制造板块业绩，预计上游表现领先中游，原材料涨价周期中利润弹性持续释放。澳毛产量供给收缩、运动羊毛服饰需求增长，支撑澳毛价格维持高位，优质毛纺公司有望持续受益。全球棉花存在减产预期，棉价上行存在支撑，百隆东方前瞻低位备料，持续受益于棉价上行，利润端有望实现超预期增长。
　　服装：Nike财报显示，大中华区、Converse品牌持续承压。1）分品牌：FY27Q1，Nike品牌营收109.5亿美元，同比下滑4%，Converse品牌营收2.6亿美元，同比下滑28%。2）分渠道：FY27Q1，Nike品牌批发营收68.0亿美元，同比-1%，DTC营收41.4亿美元，同比-8%。3）分地区：FY27Q1，Nike品牌销售情况继续呈现区域分化，大中华区/北美/EMEA/亚太及拉美地区营收11.8/51.3/31.8/14.6亿美元，同比22%/+2%/-5%/-2%，大中华区延续下滑，北美市场保持增长。
　　【本周重点回顾】
　　纺织服装行业2026年三季报业绩前瞻：预计高端品牌表现亮眼，关注上游涨价周期。前瞻判断26Q3，高端品牌、上游涨价品种业绩或有亮眼表现，同时高性能户外、睡眠经济值得关注，中游制造公司压力较上半年有所缓解，仍须等待拐点信号。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星股份/申洲国际/华利集团/晶苑国际。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。