海外聚氨酯企业26Q2量价齐升，盈利普遍大幅修复。据各公司财报，26Q2巴斯夫、亨斯曼、陶氏营收同比+16%、+14%、+20%，EBITDA同比+54%（巴斯夫EBITDA bsi为24.49亿欧元）、+62%（亨斯曼调整后EBITDA为1.20亿美元）、+229%（陶氏经营性EBITDA为23.12亿美元）。看营收影响因素，巴斯夫销量同比+7.3%、价格同比+11.5%；亨斯曼PU板块销量同比+4%、价格同比+10%；陶氏增长主要由价格与投资组合贡献，销量总体小幅下滑。中东冲突升级推升上游化工品价格，叠加供应保障优势与成本控制，各企业盈利弹性显著释放。
　　中东冲突重塑供应格局，欧洲装置利用率回升，资产重组密集落地。霍尔木兹海峡受阻后各企业成功提价：巴斯夫大中华区销量同比+23.4%（湛江基地放量），欧洲价格+13.0%；亨斯曼MDI在美洲和欧洲销量增长，但中国MDI价格季末明显回落；陶氏全板块、全区域营收实现增长。资产处置方面，巴斯夫涂料业务出售于6月30日交割（企业价值77亿欧元，税后处置收益35亿欧元），净债务降至170亿欧元并宣布新一轮10亿欧元回购；亨斯曼与Olin全股票合并按计划推进；陶氏持续推进“转型以超越”自助计划与成本削减。
　　业绩指引普遍改善。巴斯夫将2026年EBITDA bsi指引上调至69~77亿欧元（原62~70亿欧元），自由现金流指引15~23亿欧元维持不变；亨斯曼预计26Q3聚氨酯板块调整后EBITDA为6000~7500万美元、整体1.0~1.3亿美元（26Q2为1.20亿美元）；陶氏预计26Q3经营性EBITDA约17亿美元（26Q2为23.12亿美元），环比回落主因美洲6月降价的平均效应、检修增加及股权收益下降。
　　投资建议：鉴于万华化学BC海外产能具备跨区调货能力，关税及反倾销影响不足为惧，且国内产能成本优势大，此轮中东地缘危机推高异氰酸酯产品价格弹性，利好国内产能。建议关注万华化学、美瑞新材等。
　　风险提示：地缘冲突影响超预期，双反影响超预期，油价大幅波动等。