核心观点
　　1、焦煤焦炭：炼焦煤市场偏弱运行，焦炭价格暂稳运行。
　　炼焦煤：市场偏弱运行，安监常态化下主产区复产依旧偏慢，预计短期偏弱运行；蒙煤偏弱，口岸可售现货偏紧，港口现货弱稳运行，部分煤种报价下降10-30元/吨。
　　焦炭：价格暂稳运行，第五轮提涨落地后焦企利润有所修复，但钢厂深度亏损，市场已传出月底首轮提降声音。
　　2、动力煤：价格涨跌互现。
　　总览：价格涨跌互现。截至9月23日，秦皇岛Q5500报983元/吨，周环比跌0.3%；榆林Q6000报930元/吨，周环比上升12元；鄂尔多斯Q5500报832元/吨，周环比上升8元；港口市场弱稳运行，北港Q5500报983元/吨，周环比下降3元；环渤海三港库存2275万吨；进口煤价格暂稳运行，截至9月24日印尼Q3800 FOB报77美元/吨。
　　行业动态信息
　　行业综述：本周（9月21日-9月25日）煤炭指数+1.77%。从中信一级行业分类指数比较分析来看，煤炭行业2026年1月至今累计变动幅度为+19.84%，在30个一级子行业中排名第3位。本周煤炭指数+1.77%，在30个一级子行业中排名第2位。
　　炼焦煤
　　价格：本周柳林低硫主焦煤价格2450元/吨，环比+36.1%，甘其毛都蒙5#原煤1670元/吨，环比+1.2%。
　　库存：本周全样本焦化厂焦煤库存1007.56万吨，环比+1.7%。
　　焦炭
　　价格：本周焦炭港口工厂平仓价收盘价2220元/吨，环比持平。
　　库存：本周焦企+钢厂+港口焦炭总库存853.44万吨，环比-4.3%。
　　动力煤
　　价格：本周环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数为728元/吨，环比持平；广州港山西优混库提1040元/吨，环比+2.5%。
　　风险分析
　　宏观经济增长乏力
　　若宏观环境发生变化，经济增速放缓，火电发电量将降低，对煤炭的需求将下降。
　　煤炭价格大幅波动
　　如果煤炭价格大幅变动，将影响煤炭板块上市公司业绩。
　　下游需求不及预期
　　如果下游钢厂盈利能力承压，将对炼焦煤及焦炭企业带来一定冲击。
　　行业监管政策影响
　　各行业“反内卷”政策背景下，煤炭行业监管政策将对煤炭供给产生较大影响。
　　新能源替代与能源转型风险
　　全球能源转型加速推进，风电、光伏等可再生能源技术迭代及成本下降，叠加储能技术发展，对煤炭形成长期替代压力。