核心观点
　　1）市场观望地缘局势前景，WTI原油价格波动下行。伊朗经卡塔尔向美方转达重开霍尔木兹海峡的谈判条件，沙特东西输油管道进入重启早期阶段并计划恢复至每日约400万桶，供应收紧担忧缓和。23日WTI结算价报92.16美元/桶，较9月15日高点回落12.92%，油价或维持波动态势。
　　2）国内外小麦价格走势分化，美麦期价站上近三年高位。黑海谷物运输7月下旬停滞，俄乌谷物出口占全球16.43%且逾八成依赖黑海港口，全球小麦产量同比下降313万吨，美国库存降至近三年低位。国内增产兑现、需求疲弱压制麦价低位震荡，黑海扰动与厄尔尼诺远端忧虑延续，美麦或维持偏强运行。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月21日-9月25日）交运板块整体下跌。本周物流综合板块下跌1.12%，其中原材料供应链服务板块上涨0.86%。
　　物流供应链：WTI原油价格波动下行，国内外小麦价格走势分化
　　市场观望地缘局势前景，WTI原油价格波动下行。伊朗经卡塔尔向美方转达开启谈判的七项条件，并提出若美国缓解军事压力可在7天内重开霍尔木兹海峡。沙特东西输油管道进入重启早期阶段，计划逐步恢复至每日约400万桶，并经阿曼苏哈尔港以船对船方式向亚洲炼厂补充现货。9月17日至23日当周WTI均价环比下跌5.36%，23日结算价报92.16美元/桶，较9月15日高点回落12.92%，过度计价的地缘风险溢价加速挤出。市场对供应收紧的担忧缓和，后续聚焦美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通航恢复，油价或维持波动态势。
　　国内外小麦价格走势分化，美麦期价站上近三年高位。俄乌冲突升级令黑海谷物运输7月下旬停滞，两国谷物出口占全球16.43%且逾八成依赖黑海港口。厄尔尼诺叠加多主产国减产，2026/2027年度全球小麦产量同比下降313万吨，美国减产1235.4万吨，美国库存降至近三年低位。国内夏粮增产兑现、收购超1亿吨，下游需求疲弱叠加玉米集中上市挤压饲用替代，8月河南、安徽启动托市收购，麦价低位震荡。黑海运输未复与厄尔尼诺远端扰动延续，美麦期价或维持偏强，国内麦价在政策托底下温和抬升。
　　风险分析
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。