板块涨跌幅：
　　（1）涨跌幅：本周（9.21-9.24）申万公用事业行业指数下跌1.52%，涨幅低于上证指数0.92个百分点，低于沪深300指数0.01个百分点，高于创业板指0.96个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第22名。从细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为-2.10%、0.44%、-3.39%、-3.82%、-2.97%、-3.62%、-1.31%。
　　（2）估值：本周（9.24）申万公用事业行业指数PE（TTM）为20.02倍，上周为20.2倍，2025年同期为17.81倍。本周（9.24）申万公用事业行业指数PB为1.7倍，上周为1.71倍，2025年同期为1.79倍。
　　（3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：升达林业15.33%，芯能科技6.11%，国投电力3.92%，百通能源3.63%，川投能源3.24%。个股本周涨幅后五：大连热电-12.23%，豫能控股-10.90%，中闽能源-10.52%，乐山电力-9.82%，胜通能源-8.85%。
　　行业动态：
　　（1）国内首个18MW规模化应用海上风电项目投运：9月24日，中广核阳江帆石200万千瓦海上风电全容量投运，系国内首个规模化应用18兆瓦超大型海上风机项目，同步建成首个海上风电场500千伏中间无功补偿站，助力大湾区绿色低碳转型。
　　（2）国家能源局发布国家能源局东北监管局、西北监管局、甘肃监管办公室电力安全监管典型执法案例：9月23日，国家能源局发布东北、西北、甘肃电力安全监管典型执法案例，督促企业落实安全责任，防范电力事故。
　　（3）四川省发布可控核聚变产业中长期发展规划（2026—2040年）：9月22日，四川发布可控核聚变产业规划，2030年破200亿，2035年破500亿，2040年破1000亿元。
　　重点数据跟踪：
　　（1）煤价：2026年9月24日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为986元/吨，周环比增长0.92%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为1,052.72、1,028.03、1,030.00元/吨，周环比变化分别为-0.29%、+0.14%、+0.49%。
　　（2）光伏组件价格：2026年9月23日，Topcon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.740/0.705元/瓦，周环比持平。
　　投资建议：
　　（1）火电：容量、辅助服务等市场化电价机制贡献或超预期，政策明确控制新增规模，供需有望改善。火电在未来10-20年仍难以替代，公用事业属性强化利好定价与盈利稳定。短期高温天气或对容量电价协商形成一定支撑，煤价回升亦对电价形成支撑。明年火电行业有望迎来困境反转，盈利弹性值得期待。建议关注：华电国际、国电电力、甘肃能源。
　　（2）水电：来水情况同比有所改善，带动发电量提升。水电外送电价有望回升，2027年或迎年度协商电价修复机会。大水电股息率与估值安全边际较高，防御配置价值突出。建议关注：川投能源、长江电力、国投电力。
　　（3）核电：机制电价与绿证政策若下半年顺利出台，有助缓解核电被动接受电价曲线的压力，更好体现清洁能源价值。当前龙头标的估值处于历史相对低位，兼具反弹空间与安全边际。建议关注：中国核电、中国广核。
　　（4）新能源：行业供需格局持续改善。受盈利压力影响，新增装机增速有所放缓；消纳压力仍在，但多项政策有望逐步改善绿电消纳环境。未来3-5年运营主体投资节奏或将有所放缓，行业盈利有望逐步筑底。港股绿电具备估值修复空间。建议关注：龙源电力（H）。
　　（5）储能：一线企业正探索配套储能主动调节发电曲线以改善项目收益，但单独核算收益水平及决策流程仍存优化空间。随经验积累，决策效率有望提升，带动配储规模逐步增长。建议关注具备先发优势的系统集成及运营标的。建议关注：南网储能。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。