投资要点
　　核心观点
　　Q4是液冷行业业绩兑现的关键验证期，英伟达VR200机柜规模化出货为核心驱动，叠加其他液冷终端厂商有望陆续量产，建议关注业绩兑现确定性较强的核心标的。
　　英伟达发布首批DSXReady认证厂商，3家CDU液冷产品通过认证
　　英伟达公布DSXReady首批合格供应商，CDU与BESS成为首批标准化设施。CDU环节供应商包括LG电子（2.6MW）、Liquid Stack（2.5MW）、Vertiv（2.3MW）；BESS储能系统供应商包含日立、LG新能源、特斯拉。DSX是适配Vera Rubin全液冷算力平台的AI工厂基建标准，DSXReady代表第三方硬件满足英伟达大规模AI工厂验证标准，是云厂商采购Rubin集群配套基建的重要准入门槛。本次CDU认证落地，标志Rubin全液冷集群进入标准化落地阶段，大功率CDU需求有望随Rubin平台放量增长。
　　2026云栖大会阿里云发布新一代磐久AL144超节点服务器，为阿里云首款全液冷超节点方案。
　　新一代磐久AL144超节点服务器采用144卡单柜Scale Up架构，整柜功率高达650kW，可支持最高3500WTBP的GPU；整机集成全液冷散热、800VHVDC高压直流、服务器内置800VPDB、垂直供电、超级电容Sidecar等多项配套技术。高功率单柜方案落地，验证国内云厂商高密度算力集群全面转向全液冷路线，带动国产液冷整机、冷板、CDU等基础设施需求扩容。
　　鸿富诚上市在即，AI散热材料侧关注度升温
　　鸿富诚已于9月16日完成申购、即将于9月29日登陆创业板。公司主营石墨烯导热垫片等热界面材料（TIM）、电磁屏蔽材料、吸波材料等，产品可应用于AI服务器、光模块等算力硬件散热场景，客户覆盖多家服务器与零部件厂商。随着AI单机柜功率持续走高，TIM材料价值量提升，鸿富诚上市有望带动高性能TIM、石墨烯/复合导热材料等AI散热材料板块关注度上行。
　　重点推荐
　　（1）金富科技：收购卓晖和联益切入波纹管赛道，主业稳健+液冷业务进入业绩快速释放期，公司盈利能力有望显著增厚。
　　（2）五洋自控：收购柯斯宇51%股权已正式落地，液冷标的下半年开始并表。主业智能装备制造业务为液冷新赛道横向拓展奠定坚实平台基础，公司成长逻辑有望重塑。
　　建议关注：
　　T1标的：英维克、申菱环境、同飞股份、领益智造（立敏达）。
　　一次侧标的：冰轮环境。
　　风险提示
　　液冷需求不及预期风险；AI服务器放量速度不及预期风险。