矿端上周几内亚与嘉能可达成长期包销协议，并释放向氧化铝精炼延伸的信号，强化了铝土矿中期收紧预期，叠加海运费高企，进口矿成本对氧化铝底部形成支撑，但成本利多向价格传导有限。国内运行产能走高至9800万吨，广西新建产能投产进一步加剧宽松。总库存升至730万吨以上，港口及在途库存同步累积，去库拐点未现。需求端电解铝开工率超98%，刚需稳定，但产能天花板约束下增量有限，难以消化过剩供给。整体看，供应过剩与累库压力主导短期定价，成本支撑仅限制下方空间，氧化铝延续弱势震荡，重点关注国内氧化铝产能检修情况及几内亚政策落地，否则反弹空间持续受限。
　　风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产