棉花市场核心观点
　　观点与逻辑：外盘基本面来看，北半球棉花陆续进入收获期，集中上市对于价格的压制有所增加，叠加美联储加息兑现，整体期价上行动力下降，不过中美谈判预期偏稳，美棉期末库存相对下降，构成支撑，整体期价预期进入高位震荡。国内棉花市场来看，前期的利多基础出现一定动摇，部分机构上调新季棉花产量，意味着国内棉花市场的供应偏紧预期在下降，伴随着新棉上市，集中上市对于价格的压制有所增加，不过储备棉销售将于9月30日停止，叠加今年整体收购价同比上涨明显，将制约期价的持续跌幅，短期期价或止跌偏强震荡，中期维持区间预期。
　　供给：9月20日-9月24日储备棉销售合计上市储备棉资源4.04万吨，总成交4.04万吨，成交率99.90%；棉花信息网9月预估国内棉花产量为742万吨，较8月预估上调16万吨；中国储备棉管理有限公司定于2026年9月30日起停止2026年中央储备棉销售。
　　需求：目前消费处于旺季，整体维持有支撑的预期。
　　库存：截至9月15日全国棉花商业库存180.97万吨，较8月底减少18.76万吨，减幅9.39%，高于去年同期63.38万吨，增幅53.9%；截至9月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为83.82万吨，同比减少2.39万吨，环比减少2.74万吨。
　　交易策略：集中上市VS收购价同比上涨，短期期价或止跌震荡。操作上建议短期回归观望，中期维持区间思路。棉花2701合约支撑区间15600-15700，压力区间16800-16900。
　　风险提示：外围市场出现重大变化、产区出现天气扰动等。