【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2611收于125,660元/吨，+0.96%。
　　【重要资讯】
　　据SMM调研，9月22日起，印尼IMIP园区RKEF镍铁厂因供水紧张开始减产，预计运行负荷较此前水平降低约30%—40%。若这一减产幅度持续半个月，预计影响高镍生铁产量约5万—7万吨实物量，按11%的镍品位折算，对应约5500—7700镍吨。若供水紧张持续较久、低负荷运行时间进一步延长，预计镍铁累计减产将超过10万吨实物量，折合超过1.1万镍吨。供应收缩的同时，国内不锈钢需求仍然偏弱。下游采购不足、钢厂利润承压，推动国内10月300系不锈钢排产下调，预计产量环比减少10万吨以上，镍铁消耗也将随之回落。
　　【市场逻辑】
　　加息兑现后，镍价波动修复，供给端波动，而需求端支持偏弱，总体来看压力因素相对有限。印尼明年仍将坚持一年一次配额审批，但今年增补配额仍未完全审核。供应来看，印尼镍矿HMA9月下半月重心小幅下移，菲律宾矿端供应增加，印尼镍生铁供应改善，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，不过，8月印尼向我国出口显著回升，我国镍生铁产量波动，近期辅料价格上涨，NPI利润承压，我国精炼镍8-9月供应连续下滑边际压力有减弱，印尼8-9月MHP、高冰镍等中间品供应也在有所收缩。需求端方面，不锈钢产量9月则微有收缩，库存增长放缓，不锈钢厂采购成交价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，其它需求偏稳。国外精炼镍回升至27.8万吨上方，国内期货库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　美元偏强整理，地缘谈判在即，有色波动调整，镍因印尼供应扰动，温和反弹但脱离高点，印尼IMIP镍生铁因缺水有所减产提振镍价，而印尼HPM二次修订利于湿法矿税负减负，镍矿配额增补审核仍未完成，印尼WBN获配额即将恢复生产，矿端总体来看支撑有所走弱，9月下半月镍矿基准价小幅走弱，而硫磺价格松动MHP成本支持转弱，因厄尔尼诺已有湿法项目受到生产影响，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月预计均有收缩减产，不锈钢旺季偏淡10月或有减产，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升。镍价在供应扰动消息相对偏强但有色整体显现整理独自回升空间仍需谨慎，上方暂关注12.8-13万元，下方关注12.2-12.3万元支撑，关注下游需求进一步跟进程度。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺。