本报告导读：
　　申万汽车指数持平，汽车整车指数下跌1%，汽车零部件指数持平，商用车指数上涨3%。二手车经销商有望迎来利润率反弹
　　投资要点：
　　投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，看好：1）我们认为：汽车工业的规模化、体系化制造能力输出广泛，看好AIDC发电设备、商用车出海相关的景气成长机会。AIDC发电方面：从海外相关企业2026年中报看，北美AIDC发电设备需求旺盛，相关企业营收、利润增长迅速。我们看好有交付、性能优势的往复式燃气内燃机、燃料电池在北美AIDC主电源中渗透率持续提升，推荐潍柴动力、德昌电机控股、银轮股份、天润工业。2）AI应用方面：看好头部大模型企业入局后RoboX泛化加速，推荐地平线机器人。3）商用车方面：北美挂车景气度有望大幅修复，推荐中集车辆。4）乘用车方面：看好吉利汽车、零跑汽车、比亚迪在海外的长期布局。
　　近一周（2026/9/18-2026/9/24，下同）：申万汽车指数持平，汽车整车指数下跌1%，汽车零部件指数持平，商用车指数上涨3%。近一周：申万汽车指数跑赢1%，汽车整车指数持平，汽车零部件指数跑赢1%，商用车指数跑赢4%。汽车行业近一个月（2026/8/26-2026/9/25）：汽车行业近一个月涨幅靠前的标的为德尔股份、征和工业、光洋股份、继峰股份、中路股份等。汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为星宇股份、九号公司-WD、长源东谷、天普股份、超捷股份等。
　　根据乘联会数据，乘用车：9月1-20日，全国乘用车市场零售87.8万辆，同比去年9月同期下降22%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售1,259.3万辆，同比下降21%；9月1-20日,全国乘用车厂商批发100.1万辆，同比去年9月同期下降19%，较上月同期增长21%，今年以来累计批发1,818.4万辆，同比下降6%。新能源：9月1-20日，全国乘用车市场新能源零售59.6万辆，同比去年9月同期下降9%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售727万辆，同比下降12%；9月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发74万辆，同比去年9月同期增长8%，较上月同期增长25%，今年以来累计批发1,051.8万辆，同比增长9%。Cybercab正式在奥斯汀投入运营。
　　二手车经销商优信发布2026年中报，26Q2公司零售交易量为19610辆，较26Q1的16530辆增长18.6%，较25Q2的10385辆增长88.8%。26Q2优信总收入为人民币11.5亿元，环比增长7.2%，同比增长74.9%。优信26Q2的毛利率为-0.7%，26Q1为7.0%，25Q2为5.2%。优信认为：汽车市场价格的快速下跌，加上公司加快库存销售的决定，对盈利能力造成了压力，导致26Q2毛利率降至-0.7%；随着市场波动缓解和运营效率提升，公司业务已重回健康且长期增长的轨道，预计26Q3整体毛利率将回升至6%以上。我们认为：二手车经销商的利润率波动较大；大型二手车经销商预计26Q3毛利率修复，说明国内乘用车市场的价格战有缓解迹象，乘用车产业其他环节的利润率也有望迎来修复。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨